關(guān)聯(lián)交易占三成、模擬芯片材料成熱點(diǎn)，2024年半導(dǎo)體并購熱度不減

　　12月24日，華海清科(688120.SH)發(fā)布公告稱，計(jì)劃收購芯崳半導(dǎo)體剩余股權(quán)，交易完成后芯崳半導(dǎo)體將成為全資子公司。公告顯示，芯崳半導(dǎo)體短期內(nèi)還將處于虧損狀態(tài)，收購?fù)瓿珊笕A海清科也將加大研發(fā)投入，以實(shí)現(xiàn)離子注入設(shè)備的持續(xù)迭代升級和新產(chǎn)品開發(fā)。

　　4月至今，“國九條”“科創(chuàng)板八條”“并購六條”等政策相繼頒布，A股不僅迎來了牛市行情，而且政策紅利也為公司間并購重組提供了新的機(jī)遇。在此之后，上海和深圳紛紛公布了2025-2027年支持并購重組的行動方案，一場關(guān)于上市公司并購重組的大幕徐徐拉開。

　　作為政策重點(diǎn)支持的高科技行業(yè)，半導(dǎo)體在下半年迎來了“并購熱”。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫及記者不完全梳理，自今年年初以來，一共30起半導(dǎo)體并購事件首次公布，其中超一半的事件首次披露時(shí)間在9月20日之后，即“920”新政公布之后。

　　模擬芯片、材料成并購熱點(diǎn)領(lǐng)域

　　在這31起半導(dǎo)體并購事件中，半導(dǎo)體材料和模擬芯片最多，共14起，占比近一半。

　　在今年首次披露的半導(dǎo)體并購事件中，有7家并購方來自模擬芯片領(lǐng)域，包括鍇威特(688693.SH)、希荻微(688173.SH)、晶豐明源(688368.SH)、納芯微(688052.SH)等。

　　10月22日，晶豐明源宣布通過定增方式收購四川易沖的控制權(quán)。晶豐明源和四川易沖均重點(diǎn)布局電源管理芯片。它在并購預(yù)案中提到，公司與四川易沖具有很強(qiáng)的業(yè)務(wù)協(xié)同性，可豐富其手機(jī)和汽車產(chǎn)品線，同時(shí)在客戶和供應(yīng)鏈產(chǎn)生優(yōu)勢互補(bǔ)。

　　包括上述并購在內(nèi)，模擬芯片并購方都來自電源管理、信號鏈或功率IC方面，具體并購事件如下：宏微科技收購常州棉創(chuàng)電子100%股權(quán)，納芯微10億元全資收購麥歌恩，鍇威特增資眾享科技獲51%股權(quán)，晶華微收購智芯微部分股權(quán)，希荻微接連并購Zinitix和誠芯微股權(quán)。

　　今年以來，有7家半導(dǎo)體材料公司發(fā)起并購，其中3家為上游硅片廠商，它們是立昂微(605358.SH)，TCL中環(huán)(002129.SZ)，和有研硅(688432.SH)。2家為半導(dǎo)體制造設(shè)備提供原材料，為中巨芯(688549.SH)和艾森股份(688720.SH)。另外兩家是提供半導(dǎo)體封裝原材料的公司，但是他們的并購標(biāo)的是同一家：華威電子起先和德邦科技(688035.SH)接洽并購，宣告失敗后轉(zhuǎn)向華海誠科(688535.SH)，目前華海誠科定增收購華威電子70%股權(quán)正在進(jìn)展中。

　　4家分別來自醫(yī)藥、化工和商貿(mào)及貴金屬的企業(yè)，跨界并購半導(dǎo)體資產(chǎn)也引起廣泛關(guān)注：雙成藥業(yè)(002693.SZ)定增收購?qiáng)W拉股份100%股權(quán)，百傲化學(xué)(603360.SH)增資芯慧聯(lián)獲其46.6667%股權(quán)，友阿股份(002277.SZ)定增收購深圳尚陽通100%股權(quán)，先導(dǎo)科技并購萬業(yè)企業(yè)(600641.SH)獲其控制權(quán)。

　　今年3月，關(guān)于國內(nèi)封測龍頭企業(yè)長電科技(600584.SH)的2起并購頗受矚目，在長電科技宣布45億元收購晟碟半導(dǎo)體80%股權(quán)后不久，長電科技自己的控制權(quán)也發(fā)生變更，華潤集團(tuán)以人民幣117億元取得長電科技的控制權(quán)。

　　相較而言，數(shù)字電路領(lǐng)域內(nèi)發(fā)生的并購不多，僅2起，并購方分別為兆易創(chuàng)新(603986.SH)和云天勵飛(88343.SH)兩家公司。其中兆易創(chuàng)新及聯(lián)合出資方以5.8億元收購蘇州賽芯70%股份。

　　CIC灼識咨詢執(zhí)行董事余怡然認(rèn)為，標(biāo)的企業(yè)的核心業(yè)務(wù)大多集中于半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)中上游，本身存在競爭激烈、布局分散等問題。余怡然認(rèn)為：“并購重組將有利于標(biāo)的企業(yè)更好融資實(shí)現(xiàn)資源共享，進(jìn)一步融合產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)，并幫助標(biāo)的企業(yè)拓展原有市場、提升品牌影響力�！�

　　關(guān)聯(lián)交易較多

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)庫及記者不完全統(tǒng)計(jì)，這些并購事件中三分之一涉及關(guān)聯(lián)交易。這包括友阿股份收購尚陽通100%股權(quán)，兆易創(chuàng)新收購蘇州賽芯70%股權(quán)，晶豐明源收購四川易沖控制權(quán)，雙成藥業(yè)收購?qiáng)W拉股份100%股權(quán)等等。

　　根據(jù)梳理，其中一些關(guān)聯(lián)交易，主要體現(xiàn)為交易雙方存在職務(wù)或股權(quán)的關(guān)聯(lián)。例如，在雙成藥業(yè)并購寧波奧拉的事件中，雙成藥業(yè)的實(shí)控人也是交易對方奧拉投資和寧波雙全的實(shí)控人，本次交易為同一實(shí)控人下的整合。又如，在富樂德收購富樂華的事件中，富樂德董事長也在交易對方富樂華科、富樂華創(chuàng)、富樂華技三家機(jī)構(gòu)中，擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人。

　　還有存在上市公司及聯(lián)合出資方存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。兆易創(chuàng)新的一位董事和一位監(jiān)事，均在其聯(lián)合出資方石溪資本擔(dān)任高管，并且兩家公司與其它機(jī)構(gòu)共同發(fā)起了這起并購，這使得并購蘇州賽芯構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。交易完成后，兆易創(chuàng)新和聯(lián)合出資方通過表決權(quán)委托、一致行動協(xié)議等約定獲得蘇州賽芯的控制權(quán)。

　　另有一些，交易發(fā)生前不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，不過交易完成后，上市公司的交易對方占上市公司總股本超5%，進(jìn)而構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。晶豐明源收購四川易沖前，兩家本無關(guān)聯(lián)關(guān)系，不過完成并購交易后，四川易沖的實(shí)控人潘思銘合計(jì)擁有的晶豐明源超5%股份；在友阿股份的定增收購深圳尚陽通的案例中，交易完成前兩家無關(guān)聯(lián)關(guān)系，若交易完成后，深圳尚陽通實(shí)控人蔣容及其一致行動人將持有友阿股份超5%股份。

　　記者發(fā)現(xiàn)，對于進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易目的，上述許多公司均提到可與上市公司現(xiàn)有產(chǎn)品線進(jìn)行優(yōu)勢互補(bǔ)，產(chǎn)生業(yè)務(wù)協(xié)同，共同開拓市場。也有公司表示該交易目的是為了將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，提升上市公司持續(xù)經(jīng)營能力，并推動上市公司向半導(dǎo)體領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級。

　　相較于關(guān)聯(lián)交易，涉及重大重組的并購交易較少，占比不到三分之一。根據(jù)記者梳理，友阿股份并購尚陽通、華海誠科并購華威電子、希荻微并購誠芯微、晶豐明源并購四川易沖、富樂德并購富樂華、雙成藥業(yè)并購?qiáng)W拉股份，富樂德并購杭州之芯，至正股份收購AAMI，均達(dá)到了重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)。

　　4家并購標(biāo)的曾沖刺IPO，7起并購在境外

　　從并購標(biāo)的看，有4家曾經(jīng)試圖沖刺IPO。根據(jù)記者觀察，這4家公司均為Fabless芯片設(shè)計(jì)公司。

　　友阿股份的并購標(biāo)的深圳尚陽通，是一家主營功率半導(dǎo)體的芯片設(shè)計(jì)企業(yè)。自2014年成立以來，深圳尚陽通一共完成5輪融資，并且它于2022年完成了Pre-IPO輪融資，為上市做資金準(zhǔn)備。2023年，它的科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，不過2個(gè)月之后，其IPO進(jìn)程即宣告停止。

　　蘇州賽芯為兆易創(chuàng)新的并購標(biāo)的，它也完成過多輪股權(quán)融資，在2022年獲得1輪超2億元的Pre-IPO輪融資。同年，它的IPO申請獲得上交所受理，而其IPO進(jìn)程終止于次年3月。

　　另外兩家企業(yè)的IPO還未獲上交所受理，不過被曝曾處于上市輔導(dǎo)狀態(tài)。匯頂科技的標(biāo)的云英谷已于2023年初開啟上市輔導(dǎo)，但此后并無下文。奧拉股份也在2022年宣布進(jìn)入上市輔導(dǎo)，而后又放棄了IPO計(jì)劃。

　　另外，值得一提還有7起涉及跨境并購，其中4起在半導(dǎo)體材料領(lǐng)域：TCL中環(huán)收購SPML100%股權(quán)，有研硅收購DGT70%股權(quán)，中巨芯收購Heraeus Conamic UK Limited100%股權(quán)，艾森股份收購INOFINE80%股權(quán)。

　　記者從這些數(shù)據(jù)中窺見，新政頒布后半導(dǎo)體并購確實(shí)跑出了加速度，而要讓國內(nèi)半導(dǎo)體行業(yè)做大做強(qiáng)，并購或許是一條必經(jīng)之路。

　　余怡然對記者表示，我國半導(dǎo)體行業(yè)正值政策紅利契機(jī)、并購環(huán)境較為優(yōu)渥，并且半導(dǎo)體行業(yè)是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè)，需要大量資金支持研發(fā)與市場推廣。當(dāng)前，半導(dǎo)體并購重組能夠充分利用政策優(yōu)勢、整合行業(yè)資源，實(shí)現(xiàn)多元化業(yè)務(wù)升級。另有業(yè)內(nèi)人士對記者表示，半導(dǎo)體并購熱在幾年內(nèi)不會消退，相對前兩年，放緩上市速度，鼓勵并購重組，將成為一大趨勢。