如何破題銀行業(yè)“內(nèi)卷”？央行再提健全FTP機(jī)制

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 唐婧 北京報(bào)道

　　中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出整治“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)，銀行業(yè)也因“內(nèi)卷”被監(jiān)管點(diǎn)名。

　　近日，央行在《2024年第三季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中指出，由于商業(yè)銀行“內(nèi)卷”嚴(yán)重，出現(xiàn)了貸款利率“下行快”、存款利率“降不動(dòng)”的情況，導(dǎo)致存貸款利率與政策利率偏離度較大，進(jìn)而影響調(diào)控效果、制約貨幣政策空間。

　　同時(shí)，央行指出，為改善利率傳導(dǎo)機(jī)制，可以從以下三個(gè)方面入手：一是需要金融機(jī)構(gòu)切實(shí)提升自主理性定價(jià)能力，增強(qiáng)資產(chǎn)端和負(fù)債端利率調(diào)整的聯(lián)動(dòng)性；二是發(fā)揮行業(yè)自律作用、維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)秩序、健全銀行內(nèi)部資金轉(zhuǎn)移定價(jià)(FTP)機(jī)制等；三是引導(dǎo)銀行通過(guò)市場(chǎng)化方式保持合理的資產(chǎn)收益和負(fù)債成本，避免凈息差掣肘。

　　其中，央行再次提出健全FTP機(jī)制的表態(tài)引發(fā)了業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注。一位大行金融市場(chǎng)部人士告訴記者，F(xiàn)TP進(jìn)一步完善后，央行貨幣政策傳導(dǎo)也會(huì)更加順暢，畢竟目前政策利率到市場(chǎng)利率的傳導(dǎo)還是存在一些堵點(diǎn)，例如LPR與真實(shí)的貸款市場(chǎng)基準(zhǔn)利率偏離、政策利率對(duì)貸款市場(chǎng)基準(zhǔn)利率的調(diào)控缺乏強(qiáng)效機(jī)制，以及存貸款市場(chǎng)仍然存在無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，等等。

　　開源證券銀行首席分析師劉呈祥撰文介紹，F(xiàn)TP又稱資金轉(zhuǎn)移定價(jià)，有別于存貸款利率等對(duì)外報(bào)價(jià)，它是一種銀行內(nèi)部定價(jià)機(jī)制。在銀行經(jīng)營(yíng)中，全行的資金集散中心(司庫(kù))與經(jīng)營(yíng)單位會(huì)按照一定規(guī)則有償轉(zhuǎn)移資金，從而達(dá)到核算資金成本和收益的目的。

　　這個(gè)機(jī)制可以簡(jiǎn)單理解為：資金獲取部門(吸收存款)，按照一定價(jià)格(存款FTP)將資金轉(zhuǎn)移給司庫(kù)，再由司庫(kù)按一定價(jià)格(貸款FTP)轉(zhuǎn)移給資金使用部門(發(fā)放貸款)，司庫(kù)是全行所有資金進(jìn)出的計(jì)價(jià)中心。

　　一位銀行業(yè)觀察人士還向記者打了一個(gè)比方稱，司庫(kù)就好比是一家銀行的大腦，存款單元、貸款單元、金融市場(chǎng)單元等就好比手和腳，司庫(kù)需要指揮這些手和腳去工作，理論上就需要一個(gè)指揮棒，這個(gè)指揮棒要能夠發(fā)揮考核和激勵(lì)的作用，F(xiàn)TP機(jī)制就是這樣一個(gè)價(jià)格的指揮棒。例如，在商業(yè)理性的前提下，分支機(jī)構(gòu)不應(yīng)低于司庫(kù)制定的貸款FTP價(jià)格去放貸，也不應(yīng)高于存款FTP價(jià)格去吸收存款。

　　劉呈祥指出，當(dāng)前資負(fù)-金市“兩部門決策框架”下的政策利率傳導(dǎo)效果不佳，矛盾點(diǎn)就在于市場(chǎng)化程度較弱的資產(chǎn)負(fù)債部對(duì)全行FTP產(chǎn)生關(guān)鍵影響，而市場(chǎng)化程度較強(qiáng)的金融市場(chǎng)部很難影響FTP的制定，這就導(dǎo)致債券市場(chǎng)的利率變化不易有效傳導(dǎo)至貸款市場(chǎng)。

　　上述大行金融市場(chǎng)部人士也向記者證實(shí)，F(xiàn)TP主要還是資產(chǎn)負(fù)債部來(lái)定價(jià)，金融市場(chǎng)部往往是價(jià)格接受者。同時(shí)，F(xiàn)TP在行內(nèi)還是一個(gè)比較敏感的話題，因?yàn)樯婕胺中械睦麧?rùn)分配和激勵(lì)，并不僅僅是一個(gè)技術(shù)問(wèn)題。而且，F(xiàn)TP機(jī)制還是一個(gè)企業(yè)內(nèi)部定價(jià)策略的問(wèn)題，即使是央行也很難深入干預(yù)。

　　FTP定價(jià)市場(chǎng)化程度有待提高

　　實(shí)踐當(dāng)中，F(xiàn)TP機(jī)制究竟是如何運(yùn)轉(zhuǎn)的？

　　國(guó)信證券金融業(yè)首席分析師王劍曾就此撰文進(jìn)行深入闡述。首先，總行設(shè)立一個(gè)統(tǒng)管全行資金池的部門，一般稱司庫(kù)或資金運(yùn)營(yíng)中心，全行所有資產(chǎn)與負(fù)債均由司庫(kù)統(tǒng)收統(tǒng)支，按一定內(nèi)部?jī)r(jià)格從各條線“收購(gòu)”它們獲取的負(fù)債資金，然后再按一定內(nèi)部?jī)r(jià)格將資金“批發(fā)”給它們?nèi)ネ斗刨Y產(chǎn)。分支機(jī)構(gòu)不得自收自支，它們獲取了負(fù)債，便將資金按該負(fù)債的FTP價(jià)格“賣給”司庫(kù)，需要投放資產(chǎn)時(shí)，再以該資產(chǎn)的FTP價(jià)格從司庫(kù)“買入”資金。

　　王劍指出，這種做法，不但可以用于精準(zhǔn)核算每筆業(yè)務(wù)的盈利，還能讓總行以調(diào)節(jié)FTP價(jià)格的方式引導(dǎo)分支行的行為，讓它們多承做經(jīng)濟(jì)價(jià)值更高的業(yè)務(wù)。FTP還將所有風(fēng)險(xiǎn)管理職能收回至總行，分支機(jī)構(gòu)只需要完成相應(yīng)業(yè)務(wù)量。并且，對(duì)于分支機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，存款、貸款各有各的FTP考核，每筆資產(chǎn)由向總行FTP要資金來(lái)支撐，每筆負(fù)債也通過(guò)FTP上交總行，因此分支機(jī)構(gòu)自己不需要匹配資產(chǎn)和負(fù)債。

　　那么，為什么會(huì)產(chǎn)生FTP機(jī)制呢？劉呈祥直言，本質(zhì)上源于銀行的盈利模式。理解這一點(diǎn)，首先要明確內(nèi)部定價(jià)和外部定價(jià)概念的差異。內(nèi)部定價(jià)(FTP價(jià)格)是指銀行內(nèi)部資金上游向下游轉(zhuǎn)移的價(jià)格，外部定價(jià)則是銀行向客戶出售或購(gòu)買資金的價(jià)格。銀行的主要盈利模式是經(jīng)營(yíng)資金的期限錯(cuò)配來(lái)獲取利息收入，但如果僅考慮外部定價(jià)則會(huì)面臨各種各樣的問(wèn)題。

　　一是機(jī)構(gòu)間資金進(jìn)出不協(xié)調(diào)。商業(yè)銀行分支機(jī)構(gòu)眾多，雖然都是運(yùn)營(yíng)資金獲取利息收入，但各地區(qū)確實(shí)也有資金進(jìn)出不協(xié)調(diào)的情況。比如東北地區(qū)存款多，貸款需求偏弱，有可能吸收的資金用不出去，反而在信貸需求旺盛的地區(qū)資金來(lái)源又不夠。如果全行沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的資金協(xié)調(diào)機(jī)制的話，分支機(jī)構(gòu)容易出現(xiàn)各自為政、分頭去找資金來(lái)源或投向的情況，極端情況下甚至可能出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。

　　二是利潤(rùn)來(lái)源不好識(shí)別，真實(shí)收益難以測(cè)算。大部分情況下，銀行的資金來(lái)源和去向不是一一對(duì)應(yīng)的。銀行資產(chǎn)業(yè)務(wù)，比如發(fā)放貸款、投資債券、拆放同業(yè)，這些資金用途的收益率是不同的，占用的銀行資金成本也需要明確，才能對(duì)這些業(yè)務(wù)的真實(shí)收益進(jìn)行衡量。

　　三是分支機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理能力不足，利率市場(chǎng)化后流動(dòng)性和利率風(fēng)險(xiǎn)管理難度明顯提高。一般來(lái)說(shuō)，分支機(jī)構(gòu)很難配置龐大且專業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理團(tuán)隊(duì)，但卻天然具有放大資金期限錯(cuò)配獲取盈利的沖動(dòng)。尤其在利率市場(chǎng)化的背景下，銀行做好資產(chǎn)負(fù)債管理的必要性愈發(fā)凸顯，客觀上需要更加科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理工具。

　　劉呈祥坦言，F(xiàn)TP機(jī)制的本意是剝離利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)到總行統(tǒng)一管理，利率對(duì)沖等操作在總行而不在經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)。商業(yè)銀行通過(guò)FTP機(jī)制集中管理資金定價(jià)，內(nèi)外部利差已經(jīng)鎖定不會(huì)隨市場(chǎng)利率的變化而變化，由此利率風(fēng)險(xiǎn)交給更專業(yè)的司庫(kù)來(lái)承擔(dān)，分支機(jī)構(gòu)可以把重心放在客戶對(duì)接和信用風(fēng)險(xiǎn)管控上。而在資金頭寸上，因?yàn)槊恳还P資金來(lái)源都由總行收購(gòu)，每一筆用途也都由總行計(jì)價(jià)轉(zhuǎn)移，總行可以對(duì)全部的資金頭寸做到更好把握來(lái)平衡。

　　還有農(nóng)商行金融市場(chǎng)部人士告訴記者，央行提出要健全FTP機(jī)制，主要是要增加市場(chǎng)邊際價(jià)格對(duì)成本的影響。換言之，F(xiàn)TP定價(jià)的更新頻率和重定價(jià)頻率需要跟上市場(chǎng)節(jié)奏。由于現(xiàn)階段無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率(政策和國(guó)債利率)降低的速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于存量負(fù)債和資產(chǎn)的定價(jià)頻率，因此FTP機(jī)制中存量業(yè)務(wù)和新增業(yè)務(wù)的定價(jià)基礎(chǔ)和計(jì)價(jià)成本應(yīng)該迅速作出區(qū)分。

　　但也有受訪人士曾對(duì)記者表示，F(xiàn)TP定價(jià)要兼顧各項(xiàng)業(yè)務(wù)平穩(wěn)性和市場(chǎng)定價(jià)狀態(tài)。直白點(diǎn)說(shuō)，定價(jià)會(huì)參考市場(chǎng)利率變化，但也不完全受市場(chǎng)定價(jià)影響，而且不能總是調(diào)來(lái)調(diào)去，不利于經(jīng)營(yíng)。另外要兼顧監(jiān)管MPA考核要求，比如對(duì)一些政策性貸款的定價(jià)�！罢�體而言，F(xiàn)TP定價(jià)要提高市場(chǎng)化程度，預(yù)計(jì)整個(gè)過(guò)程會(huì)很漫長(zhǎng)，也受限于不同銀行的管理水平。”

　　FTP定價(jià)有助于貨幣政策傳導(dǎo)

　　另外，F(xiàn)TP定價(jià)也不是簡(jiǎn)單的一個(gè)價(jià)格，而是一系列不同期限價(jià)格的組合，又稱之為“收益率曲線”，就是橫軸表示時(shí)間，縱軸表示利率，將不同的時(shí)間期限對(duì)應(yīng)的利率的點(diǎn)連接成一條線形成的收益率曲線。

　　中國(guó)銀行研究院研究員梁斯告訴記者，在商業(yè)銀行相繼引入內(nèi)部轉(zhuǎn)移定價(jià)機(jī)制(FTP)后，央行可以通過(guò)影響FTP定價(jià)來(lái)實(shí)現(xiàn)貨幣政策的傳導(dǎo)。

　　梁斯介紹，從FTP業(yè)務(wù)的具體構(gòu)成看，其主要包括兩類業(yè)務(wù)：一是存貸款業(yè)務(wù)的FTP，主要受存貸款業(yè)務(wù)收益率曲線的影響。二是市場(chǎng)化業(yè)務(wù)的FTP，主要受商業(yè)銀行市場(chǎng)化業(yè)務(wù)收益率曲線的影響，例如貨幣市場(chǎng)利率和債券市場(chǎng)利率。

　　她還指出，隨著利率市場(chǎng)化進(jìn)程不斷推進(jìn)，在存貸款業(yè)務(wù)的定價(jià)機(jī)制中，商業(yè)銀行也將相應(yīng)地調(diào)高市場(chǎng)化業(yè)務(wù)的權(quán)重，進(jìn)而逐步打通各個(gè)市場(chǎng)之間的阻礙。

　　梁斯進(jìn)一步分析，債券市場(chǎng)和貸款市場(chǎng)最重要的區(qū)別在于資產(chǎn)的流動(dòng)性存在差異。商業(yè)銀行可以通過(guò)直接出售債券獲得流動(dòng)性，而貸款在這方面則存在一定限制。債券市場(chǎng)向貸款市場(chǎng)的傳導(dǎo)基于替代效應(yīng)，若債券市場(chǎng)利率較低，則企業(yè)會(huì)選擇發(fā)行債券進(jìn)行融資，進(jìn)而使得兩個(gè)市場(chǎng)的利率逐步均衡，反之則通過(guò)選擇貸款的方式來(lái)平衡。

　　在此背景下，梁斯將貨幣政策的傳導(dǎo)途徑歸結(jié)如下：央行通過(guò)相應(yīng)的操作來(lái)影響商業(yè)銀行借貸流動(dòng)性的成本，同時(shí)引起債券市場(chǎng)利率的變動(dòng)，繼而實(shí)現(xiàn)短期利率向長(zhǎng)期利率的傳導(dǎo)，其他類型債券的利率則在國(guó)債利率的基礎(chǔ)上加上一定的溢價(jià)。

　　“同時(shí)，在流動(dòng)性成本下降后，商業(yè)銀行在進(jìn)行貸款業(yè)務(wù)時(shí)可以相應(yīng)地降低其貸款利率，而債券市場(chǎng)以及貸款市場(chǎng)存在的替代效應(yīng)也可以有效地平衡利率差異，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)利率的有效傳導(dǎo)�！绷核贡硎尽�