中新經(jīng)緯12月19日電 題：用好市值管理工具提升企業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值

　　作者 張玉龍 中信建投證券新股策略首席分析師

　　趙子鵬 中信建投證券分析師

　　近日，國(guó)務(wù)院國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《關(guān)于改進(jìn)和加強(qiáng)中央企業(yè)控股上市公司市值管理工作的若干意見(jiàn)》(下稱(chēng)《意見(jiàn)》)�！兑庖�(jiàn)》與此前中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布的《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》(下稱(chēng)10號(hào)文)要求相輔相成，在對(duì)市值管理定義、相關(guān)主體責(zé)任義務(wù)等細(xì)化對(duì)應(yīng)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步對(duì)央企用好市值管理工具箱作出指引。

　　在市值管理工具中，并購(gòu)重組的積極開(kāi)展有利于提高投資價(jià)值�！兑庖�(jiàn)》強(qiáng)調(diào)聚焦關(guān)鍵環(huán)節(jié)整合優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，對(duì)于能夠發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的企業(yè)，提出可以根據(jù)自身情況通過(guò)并購(gòu)布局戰(zhàn)略性新興和未來(lái)產(chǎn)業(yè)，培育新質(zhì)生產(chǎn)力。這一系列舉措本質(zhì)上是為了減少不必要的競(jìng)爭(zhēng)、形成業(yè)務(wù)協(xié)同，從而更好發(fā)揮央國(guó)企在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的帶動(dòng)作用。可以看出，并購(gòu)重組作為本輪央企開(kāi)展市值管理的“價(jià)值創(chuàng)造”主工具地位進(jìn)一步明確。未來(lái)，已經(jīng)處于行業(yè)龍頭或次龍頭地位的企業(yè)或?qū)⒊掷m(xù)受益于重組的開(kāi)展。

　　回購(gòu)增持工具也被賦予新使命�！兑庖�(jiàn)》提出，中央企業(yè)和控股上市公司要將股票回購(gòu)增持作為一項(xiàng)長(zhǎng)期性基礎(chǔ)性工作，建立常態(tài)化股票回購(gòu)增持機(jī)制。常態(tài)化股票回購(gòu)增持機(jī)制有助于抑制央企股價(jià)的非理性下跌，便于企業(yè)開(kāi)展價(jià)值經(jīng)營(yíng)。增持和回購(gòu)作為提振投資者信心和穩(wěn)定自身股價(jià)的價(jià)值經(jīng)營(yíng)工具，在國(guó)內(nèi)外的資本市場(chǎng)上已經(jīng)得到充分運(yùn)用。10月央行推出的回購(gòu)增持再貸款工具則進(jìn)一步降低了上市公司開(kāi)展回購(gòu)增持的成本，增強(qiáng)了公司主動(dòng)回購(gòu)增持的動(dòng)機(jī)。眾多央企已積極開(kāi)展回購(gòu)增持計(jì)劃，且意愿總體較強(qiáng)。目前再貸款工具額度運(yùn)用空間寬裕，考慮到其對(duì)股價(jià)反應(yīng)傳導(dǎo)速度快，這將成為央企股價(jià)短期下跌時(shí)的有效應(yīng)對(duì)預(yù)案，也與10號(hào)文快速反應(yīng)預(yù)案要求相匹配。

　　分拆上市工具重被提及。《意見(jiàn)》指出，鼓勵(lì)業(yè)務(wù)多元化的控股上市公司進(jìn)一步突出專(zhuān)業(yè)化發(fā)展特色，規(guī)范穩(wěn)妥實(shí)施分拆上市，進(jìn)一步挖掘公司在細(xì)分行業(yè)領(lǐng)域的市場(chǎng)價(jià)值。分拆上市工具有助于主營(yíng)業(yè)務(wù)估值低的企業(yè)提高資產(chǎn)證券化率、突出主業(yè)與增強(qiáng)獨(dú)立性。分拆上市工具雖受IPO(首次公開(kāi)募股)節(jié)奏影響較大，但政策窗口有望逐步開(kāi)啟�！兑庖�(jiàn)》明確分拆資產(chǎn)需具備業(yè)務(wù)獨(dú)立、質(zhì)地優(yōu)良、成長(zhǎng)性好且具有行業(yè)差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的特征。資產(chǎn)質(zhì)量高、新興業(yè)務(wù)屬于國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)且發(fā)展較好，但上市平臺(tái)少的央企集團(tuán)值得關(guān)注。

　　分紅工具是投資者共享公司發(fā)展成果，提高投資者尤其是中小股東獲得感的重要工具，其作為市值管理基礎(chǔ)工具屬性仍然明顯。《意見(jiàn)》要求央企結(jié)合自身情況，增加現(xiàn)金分紅頻次，優(yōu)化現(xiàn)金分紅節(jié)奏，提高現(xiàn)金分紅比例。作為央企常用且持續(xù)使用的基礎(chǔ)工具，預(yù)計(jì)未來(lái)央企現(xiàn)金分紅會(huì)有更明確的預(yù)期，便于穩(wěn)定中小投資者信心。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

　　中新經(jīng)緯版權(quán)所有，未經(jīng)授權(quán)，不得轉(zhuǎn)載或以其他方式使用。

責(zé)任編輯：謝婧雯