加速還是失速？活力集團(tuán)的港股之路能否跑贏 　

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 雷若馨 深圳報(bào)道

　　正在港交所門外排隊(duì)的活力集團(tuán)，突然被“踹了一腳”。

　　近日，多家媒體報(bào)道稱，有消費(fèi)者反映使用高鐵管家、航班管家App購(gòu)票時(shí)，一些增值服務(wù)存在默認(rèn)勾選情況，且難以取消。

　　資料顯示，上述兩個(gè)平臺(tái)隸屬于——活力集團(tuán)。該公司總部位于深圳，其業(yè)務(wù)主要由旅行相關(guān)服務(wù)、線上營(yíng)銷服務(wù)、數(shù)據(jù)及技術(shù)服務(wù)三大板塊組成。

　　此前，一站式綜合出行平臺(tái)——活力集團(tuán)控股有限公司(簡(jiǎn)稱“活力集團(tuán)”)，于10月29日向港交所主板提交上市申請(qǐng)，招商證券國(guó)際和民銀資本為聯(lián)席保薦人。

　　這是一個(gè)覆蓋廣闊的平臺(tái)。截至上半年末，活力集團(tuán)服務(wù)遍及逾220個(gè)國(guó)家和地區(qū)的逾5000個(gè)機(jī)場(chǎng)，包括逾3000個(gè)國(guó)內(nèi)火車站及為逾40萬(wàn)家酒店提供預(yù)訂選擇，旗下平臺(tái)注冊(cè)用戶累計(jì)超過(guò)1.74億人。

　　自2009年成立后，活力集團(tuán)陸續(xù)推出了航班管家、高鐵管家兩大產(chǎn)品，并分別為中國(guó)首個(gè)為旅客提供實(shí)時(shí)航班動(dòng)態(tài)信息的移動(dòng)應(yīng)用、中國(guó)首個(gè)可提供動(dòng)態(tài)高鐵信息及高鐵票訂購(gòu)服務(wù)的移動(dòng)應(yīng)用。

　　接連的“中國(guó)首個(gè)”，使活力集團(tuán)頗受資本看好。成立的第二年，活力集團(tuán)便收到由紅杉資本領(lǐng)投的500萬(wàn)美元A輪融資。此后的14年，活力集團(tuán)又完成了多輪融資，投資方包括經(jīng)緯創(chuàng)投、民航基金、山東高速等一眾知名資本，堪稱“豪華”。據(jù)媒體統(tǒng)計(jì)，其累計(jì)獲得超過(guò)14億元人民幣和近3000萬(wàn)美元融資。

　　早在2017年9月，活力集團(tuán)就以活力天匯為主體在新三板掛牌。2019年5月，公司又向深交所提交上市輔導(dǎo)備案。然而，2020年，普華永道出具報(bào)告指出，活力集團(tuán)2018年的財(cái)務(wù)報(bào)告存在重大會(huì)計(jì)差錯(cuò)。在更正后，活力天匯2018年的業(yè)績(jī)“變臉”，由盈利352萬(wàn)元轉(zhuǎn)為虧損344萬(wàn)元。

　　屋漏偏逢連夜雨。由于疫情沖擊，2020年度國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)28.79億人次，同比下降超52%。2020年上半年，活力集團(tuán)的出行服務(wù)業(yè)務(wù)收入較上年同期下降近三成。

　　2021年2月，公司因“考慮到新三板的買賣活動(dòng)、股份流動(dòng)性及品牌知名度可能無(wú)法符合預(yù)期”而主動(dòng)摘牌。同年7月，隨著活力集團(tuán)自愿終止A股上市申請(qǐng)，其資本化進(jìn)程被按下暫停鍵。

　　直到疫情結(jié)束，活力集團(tuán)迎來(lái)復(fù)蘇活力。

　　2023年，中國(guó)旅游業(yè)在一系列促消費(fèi)政策的落地促進(jìn)下邁進(jìn)了爆炸式回彈。文化和旅游部數(shù)據(jù)顯示，2023年國(guó)內(nèi)出游人次48.91億，同比增長(zhǎng)93.3%。以旅行相關(guān)服務(wù)為支柱業(yè)務(wù)的活力集團(tuán)，也在其中分得一杯羹，扭虧為盈。

　　退市3年零8個(gè)月后的活力集團(tuán)卷土重來(lái)，向港交所遞交了招股書，試圖從上市條件相對(duì)寬松的港股再入資本市場(chǎng)。

　　經(jīng)媒體計(jì)算，除未有披露的2020年，2014年至2023年的9年間，其虧損超過(guò)8.5億元，僅有2019、2023年實(shí)現(xiàn)盈利。招股書顯示，2021年至2023年，活力集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.44億元、2.80億元、5.02億元；凈利潤(rùn)-3.58億元、-75.8萬(wàn)元、5930萬(wàn)元；毛利率49.8%、47.1%、56.8%。

　　雖然外部環(huán)境已經(jīng)向好，自身業(yè)績(jī)也開始回暖，但活力集團(tuán)還面臨著諸多挑戰(zhàn)。

　　首當(dāng)其沖的便是業(yè)務(wù)單一問(wèn)題。旅行相關(guān)服務(wù)為活力集團(tuán)主要業(yè)務(wù)支柱，常年?duì)I收占比超80%，2024年上半年更是達(dá)到89.5%。其中，交通票務(wù)服務(wù)占比為73%。

　　作為業(yè)務(wù)營(yíng)收支柱中的支柱，票務(wù)服務(wù)主要依靠機(jī)票和火車票盈利。在機(jī)票業(yè)務(wù)中，活力集團(tuán)按票價(jià)比例收取傭金。在火車票業(yè)務(wù)上，公司通過(guò)加速包、選座優(yōu)先、余量監(jiān)控等增值服務(wù)收費(fèi)。

　　然而，各項(xiàng)增值服務(wù)的植入似乎過(guò)于激進(jìn)，引起了消費(fèi)者一定程度的反感。公開平臺(tái)上，已有質(zhì)疑其搶票加速包“智商稅”、霸王條款、強(qiáng)制收費(fèi)、退票改簽費(fèi)不合理等。

　　事實(shí)上，第三方交通訂票平臺(tái)收費(fèi)亂象并非活力集團(tuán)旗下獨(dú)有，但陷入輿論所造成的負(fù)面影響卻會(huì)因?yàn)槠錁I(yè)務(wù)的單一而放大。

　　此外，雖頂著“中國(guó)首個(gè)”的光環(huán)，在旅游出行平臺(tái)這個(gè)高度集中的市場(chǎng)中，與各大巨頭同臺(tái)競(jìng)技的活力集團(tuán)依然稍顯乏力。

　　根據(jù)弗若斯特沙利文資料，以2023年的總交易額計(jì)，活力集團(tuán)為中國(guó)一站式綜合出行平臺(tái)中第二位、機(jī)票領(lǐng)域五大第三方平臺(tái)之一、火車票領(lǐng)域三大第三方平臺(tái)之一，市場(chǎng)份額分別為1.2%、1.5%、2.2%，遠(yuǎn)落后于位居首位的攜程。相同市場(chǎng)中，攜程的市場(chǎng)份額分別為31.6%、26.8%、17.8%。

　　今年上半年，活力集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.81億元，同比增長(zhǎng)22.6%，毛利率也較2023年度有所上升。不過(guò)，期內(nèi)銷售及營(yíng)銷開支大幅增加37.5%，達(dá)到6265萬(wàn)元。導(dǎo)致其凈利潤(rùn)不增反降，較去年同期減少0.96%。

　　活力集團(tuán)在招股書中表示，此次港股IPO擬募集的資金，將用于增強(qiáng)公司研發(fā)能力、在業(yè)務(wù)中營(yíng)運(yùn)中擴(kuò)大AI的應(yīng)用；擴(kuò)展全球足跡；豐富提升產(chǎn)品營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途等多個(gè)方面。