獨(dú)家｜監(jiān)管出手干預(yù)理財(cái)子公司違規(guī)使用“自建估值模型”

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 周炎炎 上海報(bào)道

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲悉，針對(duì)近期理財(cái)子公司盛行的“自建估值模型”，金融監(jiān)管部門開始出手干預(yù)，下發(fā)通知要求理財(cái)子公司不得違規(guī)通過(guò)收盤價(jià)、平滑估值及自建估值模型等方式去熨平產(chǎn)品凈值波動(dòng)。

　　有機(jī)構(gòu)表示，監(jiān)管此次要求，無(wú)論直投或委外不得違規(guī)出現(xiàn)上述三種行為。通知稱，應(yīng)當(dāng)采用中債、中證、外匯交易中心提供的當(dāng)日估值，資管計(jì)劃應(yīng)穿透管理，確保資管產(chǎn)品與公司對(duì)同類資產(chǎn)的估值原則、政策、技術(shù)、方法一致。

　　此外，監(jiān)管要求理財(cái)子公司開展整改，將產(chǎn)品產(chǎn)生的正偏離返還原產(chǎn)品原客戶，不得用于新渠道新產(chǎn)品新份額的夸大宣傳和打榜。另要求1個(gè)月內(nèi)反饋發(fā)送整改報(bào)告，包括整改計(jì)劃、措施等。未來(lái)也需要按月反饋進(jìn)度。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道曾經(jīng)報(bào)道過(guò)，“自建估值模型”指的就是在中債估值、中證估值這兩種第三方債券估值方法之外，銀行理財(cái)子公司通過(guò)信托通道投資的債券采用一種新型的估值模型進(jìn)行估值定價(jià)。也就是說(shuō)，通過(guò)自建估值模型，中債、中證估值的波動(dòng)影響不到理財(cái)產(chǎn)品底層資產(chǎn)估值。債券方面主要針對(duì)信用債，目前最先試點(diǎn)的品種是銀行二級(jí)永續(xù)債，后續(xù)短期限的信用債都可能普遍適用。

　　多位人士表示，“自建估值模型”確實(shí)能夠有效平抑債市波動(dòng)對(duì)產(chǎn)品端的影響，但存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和對(duì)不同時(shí)間段贖回客戶的“不公平性”，甚至還可能異化為調(diào)節(jié)理財(cái)產(chǎn)品間收益的工具，比如將資產(chǎn)收益集中給到“打榜產(chǎn)品”和新發(fā)產(chǎn)品。