主題基金業(yè)績回升吸金逾56億，“紅利信仰”為何卷土重來？

　　曹璐

　　在近來的震蕩市下，紅利資產(chǎn)的熱度“卷土重來”。數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日收盤，紅利低波指數(shù)(H30269.CSI)本月以來累計上漲逾3%，盤中創(chuàng)兩個月來新高。包括部分銀行股在內(nèi)的多只紅利相關個股在月內(nèi)也有類似表現(xiàn)。

　　受益于此，在年末業(yè)績排名的關鍵時點，有98%的紅利主題基金本月以來業(yè)績有所上漲，吸引了不少投資者的目光。在近6個交易日中，有超過56億元的資金持續(xù)凈流入相關產(chǎn)品。

　　“紅利投資被普遍認為是一些傳統(tǒng)高股息行業(yè)的投資，但事實上紅利投資是一個在絕大部分行業(yè)都非常有效的策略�！奔螌嵓t利精選混合擬任基金經(jīng)理陳黎明對第一財經(jīng)表示，未來隨著經(jīng)濟增長中樞的放緩，股息率相比利潤增長的優(yōu)勢會更強，紅利策略有望更強的超額表現(xiàn)。

　　“當前市場的定價權(quán)掌握在活躍資金手中，這類資金更加重視政策基調(diào)而非政策效果。”摩根士丹利基金分析人士告訴第一財經(jīng)，即便在指數(shù)表現(xiàn)一般的情況下，結(jié)構(gòu)性機會也會非常突出，賺錢效應不減，這可能是在未來較長時間的市場特點。

　　紅利賽道業(yè)績回升

　　12月以來，A股市場仍在震蕩中前行，但紅利投資風格迎來一波漲勢。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9日，紅利低波、中證紅利等指數(shù)近6個交易日的累計漲幅為3.18%、3.09%，而上證指數(shù)同期上漲2.29%。

　　在紅利低波的成分股中，有九成個股在這波行情中有所收獲。如中文傳媒在10月8日至11月底下跌19.33%，其中最大回撤達到28.95%，進入12月后，該股上漲明顯，漲幅達到8.65%。此外，鳳凰傳媒、中信銀行、中國神華、昊華能源等9只個股月內(nèi)漲幅均超過5%。

　　記者注意到，在這區(qū)間內(nèi)，有近半數(shù)成分股的股價刷新了近一個月的新高，其中銀行股占據(jù)了半壁江山。如農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行、渝農(nóng)銀行、華夏銀行等個股均在9日觸及了近一月的高位。

　　在板塊和個股的提振下，相關主題產(chǎn)品的表現(xiàn)也可圈可點。據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，截至12月6日，剔除四季度新成立的產(chǎn)品，名稱中帶有“紅利”或“股息”的基金產(chǎn)品共有203只(不同份額合并計算，僅計算初始基金)，除了建信改革紅利A、國壽安保高股息A、匯豐晉信消費紅利、宏利紅利先鋒A等4只產(chǎn)品微跌外，其余產(chǎn)品均有所上漲，占比超過98%。

　　其中，階段性收益率最高的格林高股息優(yōu)選A，月初以來上漲6.64%；華安恒生港股通中國央企紅利ETF月內(nèi)上漲3.87%，年內(nèi)回報擴大至30.7%，也是目前業(yè)績最高的紅利產(chǎn)品。此外，還有117只產(chǎn)品的本月漲幅均超過大盤表現(xiàn)。

　　至此，上述紅利產(chǎn)品的年內(nèi)平均回報為11.17%，比11月底的8.72%提高了2.45個百分點。在這之中，中泰紅利優(yōu)選一年持有、中泰紅利價值一年持有的年內(nèi)回報也超過30%，而表現(xiàn)年內(nèi)虧損最大的國聯(lián)智選紅利A，已虧超14.74%，與業(yè)績最佳者拉開了超過45個百分點的差距。

　　與此同時，資金也在持續(xù)流入紅利主題基金。截至12月6日，月初以來有56.79億元的資金凈流入紅利相關的指數(shù)產(chǎn)品。其中華泰柏瑞紅利低波動ETF、華泰柏瑞紅利ETF資金凈流入明顯，月內(nèi)分別獲得了18.12億元、16.03億元的凈申購。此外，摩根標普港股通低波紅利ETF、易方達中證紅利ETF等8只產(chǎn)品也有數(shù)億元的資金入場。

　　值得注意的是，隨著資金的大量入場，多家基金公司旗下紅利產(chǎn)品啟動限購模式。截至9日，易方達紅利混合、易方達中證紅利低波動聯(lián)接、華泰柏瑞中證紅利低波ETF聯(lián)接、興證全球紅利混合等多只紅利主題基金在本月先后發(fā)布“限購令”。

　　投資吸引力提升

　　“短期內(nèi)，紅利型資產(chǎn)的吸引力會有所增加�！币晃淮笮蜋C構(gòu)投研人士對第一財經(jīng)表示，每到年末和年初，保險公司等大型機構(gòu)投資者會增加對權(quán)益類資產(chǎn)的配置，特別是那些估值較低且表現(xiàn)穩(wěn)定的權(quán)益類資產(chǎn)。

　　他進一步表示，隨著經(jīng)濟復蘇的預期增強，金融、房地產(chǎn)、煤炭和電力等紅利型資產(chǎn)可能會受到正面影響；此外，考慮到中東等地緣政治沖突風險的增加，一些尋求避險的資金可能會增加對紅利型資產(chǎn)的投資。

　　該投研人士解釋稱，長期看，10年期國債的收益率最近下降至2%以下，達到了歷史低點，同時股權(quán)風險溢價處于標準差的一倍到二倍之間，這表明相比于債券，權(quán)益類資產(chǎn)的配置價值有所提升。

　　“隨著10年期國債收益率的進一步下降，市場對長期低利率環(huán)境的預期更加堅定，這可能會促使機構(gòu)投資者更加積極地尋找紅利型資產(chǎn)的投資機會。”他說。

　　在業(yè)內(nèi)人士看來，紅利資產(chǎn)以其較為穩(wěn)定的分紅水平、確定性相對較高的收益來源以及突出的防御屬性，與當前市場資金的配置訴求不謀而合。那么，什么樣的公司能夠提供長期持續(xù)的高股息率？

　　陳黎明對第一財經(jīng)表示，紅利資產(chǎn)的分布非常多元，不僅包括了市場熟悉的金融、能源等傳統(tǒng)行業(yè)，也包括了信息技術、醫(yī)療衛(wèi)生等新興成長行業(yè)。長期持續(xù)的高股息率是好的商業(yè)模式、好的公司治理的結(jié)果。

　　“有護城河的好生意和好公司，是紅利資產(chǎn)最核心最重要的來源�！痹谒�看來，要實現(xiàn)可持續(xù)的高股息率，需要具備三個前提：需求長期穩(wěn)定或者長期增長、有可持續(xù)的長期現(xiàn)金流、大股東和管理層有持續(xù)的分紅意愿。

　　站在當前時點，如何判斷A股市場的走勢？摩根士丹利基金分析人士對第一財經(jīng)表示，短期相對簡單，但中期較為復雜：“自9月底以來，市場上漲的動力來自于政策轉(zhuǎn)向，當下政策依然為市場的核心驅(qū)動力，在臨近中央經(jīng)濟工作會議的重要時間窗口，市場機會遠大于風險。”

　　該人士進一步分析，中期而言，市場的支撐需要在經(jīng)濟的高頻數(shù)據(jù)上得到驗證，但市場風險可能依然不大�！翱紤]到近期在市場情緒較為低落時依然維持著較高的成交額，我們認為在中期角度活躍資金依然會掌握市場話語權(quán)。”他認為，市場更長期的表現(xiàn)取決于國內(nèi)政策力度與外需壓力之間的平衡點，這個平衡點是需要在未來根據(jù)各種變量動態(tài)調(diào)整的。