歐佩克+再“救市”油價(jià)不漲反跌 供過于求陰霾籠罩 　

　　在供需兩端均存在壓力之際，歐佩克再度推遲“增產(chǎn)”計(jì)劃。

　　鑒于需求疲軟、非歐佩克+產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量增加，當(dāng)?shù)貢r(shí)間12月5日，歐佩克+再次延長(zhǎng)了現(xiàn)有的自愿減產(chǎn)措施，沙特阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿聯(lián)酋、科威特、哈薩克斯坦、阿爾及利亞和阿曼將把2023年11月啟動(dòng)的每日220萬桶自愿減產(chǎn)措施延長(zhǎng)三個(gè)月，至2025年3月底。歐佩克+還將全面解除減產(chǎn)的時(shí)間推遲一年，至2026年底。

　　這已經(jīng)是歐佩克+成員國(guó)第三次推遲逐步解除自愿減產(chǎn)措施的時(shí)間點(diǎn)。與先前一樣，歐佩克還強(qiáng)調(diào)，根據(jù)明年市場(chǎng)情況，計(jì)劃中的“增產(chǎn)”可能會(huì)被暫停或撤銷。

　　盡管歐佩克+再度將“增產(chǎn)”計(jì)劃推遲，但油價(jià)卻不漲反跌。12月5日，布倫特原油收跌0.3%，報(bào)每桶72.09美元；美國(guó)原油收跌0.35%，報(bào)每桶68.30美元。12月6日，國(guó)際油價(jià)再度走低。

　　ICIS首席分析師陶文海對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，今年第四季度全球石油市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入供應(yīng)過剩。明年一季度市場(chǎng)或繼續(xù)供應(yīng)過剩；明年二、三季度進(jìn)入駕駛季節(jié)，市場(chǎng)會(huì)迎來需求高峰，全球石油供應(yīng)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)一些小缺口；但進(jìn)入明年四季度，隨著需求高峰過去，市場(chǎng)又會(huì)重新進(jìn)入供應(yīng)過剩。

　　從種種跡象來看，即使歐佩克+維持減產(chǎn)政策，但市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過剩的擔(dān)憂仍未消除，供應(yīng)和需求兩端的陰霾暫難消散。

　　歐佩克+再度推遲“增產(chǎn)”

　　盡管歐佩克+再度推遲“增產(chǎn)”，但國(guó)際油價(jià)卻并未大幅走高，甚至在靴子落地后不漲反跌。

　　建信期貨能源化工高級(jí)研究員李捷對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，本次會(huì)議開始前，歐佩克+多次通過“消息人士”向市場(chǎng)釋放信號(hào)，表示可能推遲增產(chǎn)3個(gè)月，12月3日國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)2%以上的漲幅，主要就是交易此次推遲增產(chǎn)。會(huì)前市場(chǎng)對(duì)推遲3個(gè)月已經(jīng)有充分預(yù)期，因此會(huì)后油價(jià)反應(yīng)不大。

　　在金聯(lián)創(chuàng)原油分析師奚佳蕊看來，此次歐佩克+延長(zhǎng)減產(chǎn)措施的結(jié)果符合市場(chǎng)預(yù)期，由于此前市場(chǎng)已對(duì)此進(jìn)行了消化，因此對(duì)于油價(jià)的提振作用十分有限。12月5日，國(guó)際油價(jià)不僅沒有因?yàn)樵撓�息上漲，反而出于對(duì)基本面的擔(dān)憂而小幅走弱。

　　奚佳蕊分析稱，新冠疫情之后，全球的經(jīng)濟(jì)及石油需求恢復(fù)情況始終不盡如人意，經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖的壓力十分沉重，各國(guó)的能源消費(fèi)也因此受到抑制，市場(chǎng)對(duì)于后市原油基本面的預(yù)期仍較為悲觀，但歐佩克+延長(zhǎng)減產(chǎn)政策的行動(dòng)能夠在一定程度上緩解油價(jià)的下行速度。

　　除了近期相對(duì)疲軟的油價(jià)，歐佩克+此舉或許也是為了爭(zhēng)取一些時(shí)間來評(píng)估美國(guó)當(dāng)選總統(tǒng)特朗普重返白宮的影響。特朗普曾表示，他將會(huì)在12個(gè)月內(nèi)將美國(guó)的能源價(jià)格減半。另外，美國(guó)對(duì)歐佩克成員國(guó)伊朗的潛在行動(dòng)也需要觀察。

　　不過，美國(guó)產(chǎn)量大幅增加的可能性或許不大。陶文海分析稱，特朗普上臺(tái)之后，美國(guó)的原油產(chǎn)量并不會(huì)急劇增加，不會(huì)再次重現(xiàn)當(dāng)年頁巖油繁榮時(shí)期的兩位數(shù)增長(zhǎng)。展望未來幾年，美國(guó)原油產(chǎn)量將上升，但由于美國(guó)頁巖油行業(yè)整合加速，雪佛龍、�？松�美孚等大型石油生產(chǎn)商都更傾向?qū)⒗麧?rùn)返還給股東，而非提高產(chǎn)量，預(yù)計(jì)未來美國(guó)原油的供應(yīng)增速將遠(yuǎn)低于高峰期水平。而頁巖油繁榮時(shí)期，美國(guó)原油供應(yīng)年增長(zhǎng)率超過10%。

　　ICIS預(yù)計(jì)，2025年美國(guó)原油產(chǎn)量同比增長(zhǎng)約3%，至1360萬桶/天左右，增加約40萬桶/天，而2026年略放緩至2.5%左右，達(dá)到1400萬桶/天，美國(guó)的原油產(chǎn)量將繼續(xù)位列全球第一。

　　供過于求陰霾籠罩

　　在歐佩克+再度推遲“增產(chǎn)”背后，油市供應(yīng)過剩的擔(dān)憂揮之不去。

　　國(guó)際能源署(IEA)表示，受需求低迷和非歐佩克國(guó)家產(chǎn)量上升的推動(dòng)，明年石油市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)每天100萬桶的原油過剩。歐佩克也在11月石油市場(chǎng)報(bào)告中下調(diào)了2024年和2025年全球石油需求增速預(yù)期，這是歐佩克連續(xù)四次下調(diào)今明兩年的需求預(yù)期。

　　展望2025年，陶文海分析稱，全球主要經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的挑戰(zhàn)仍然存在，全球石油需求增速預(yù)計(jì)持續(xù)放緩，油價(jià)面臨下行壓力。美國(guó)通脹改善，勞動(dòng)力市場(chǎng)和消費(fèi)支出依舊保持強(qiáng)勁，2025年美國(guó)經(jīng)濟(jì)軟著陸的目標(biāo)大概率能夠?qū)崿F(xiàn)，但由于財(cái)政政策逐步收緊，勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫預(yù)計(jì)導(dǎo)致消費(fèi)減緩，ICIS預(yù)計(jì)2025年美國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速將放緩至1.9%。

　　此外，中國(guó)的石油需求增速也有所放緩。陶文海表示，中國(guó)在過去15年里一直是全球石油需求增長(zhǎng)的重要引擎。2023年中國(guó)石油需求增長(zhǎng)180萬桶/天，同比上漲12%，占當(dāng)年全球石油需求增量的三分之二左右。但由于經(jīng)濟(jì)增速放緩，加上替代能源的影響，今年中國(guó)石油需求預(yù)計(jì)僅增長(zhǎng)40萬桶/天，同比上漲2%。預(yù)計(jì)2025年和2026年中國(guó)石油需求增幅將進(jìn)一步放緩至10萬～20萬桶/天。

　　在李捷看來，2025年全球原油需求會(huì)維持增長(zhǎng)，目前來看增速有可能超過2024年，但從2023年末的經(jīng)驗(yàn)來看，三大機(jī)構(gòu)中美國(guó)能源信息署(EIA)及歐佩克均高估了2024年全球原油需求的增速，不排除后期三大機(jī)構(gòu)繼續(xù)下調(diào)需求增速的可能性。

　　另一方面，在供應(yīng)端，以美國(guó)為代表的非歐佩克產(chǎn)油國(guó)的產(chǎn)量繼續(xù)增加。陶文海預(yù)計(jì)2025年全球石油供應(yīng)總量則將同比增加160萬桶/天，達(dá)到1.046億桶/天。非歐佩克+產(chǎn)油國(guó)產(chǎn)量的增量合計(jì)大約130萬桶/天，足以滿足明年全球新增的石油需求。

　　在陶文�？磥恚�這意味著歐佩克+面臨的壓力日益加劇，需要謹(jǐn)慎做好產(chǎn)量管理，以確保在支撐油價(jià)和保持市場(chǎng)份額之間取得平衡�？紤]到目前市場(chǎng)的整體需求疲弱，預(yù)計(jì)明年歐佩克+將大概率繼續(xù)推遲產(chǎn)量恢復(fù)計(jì)劃。

　　油價(jià)中樞或震蕩回落

　　在供應(yīng)和需求雙重壓力下，市場(chǎng)對(duì)油價(jià)前景整體偏悲觀。

　　Onyx Commodities石油研究和分析主管Harry Tchilingurian表示，歐佩克推遲“增產(chǎn)”為自己爭(zhēng)取了一些時(shí)間，但如果需求前景進(jìn)一步惡化，那么減產(chǎn)帶來的支撐將逐漸減弱，油價(jià)可能會(huì)跌至60美元/桶左右。

　　高盛則提醒，如果特朗普實(shí)施其所提議的關(guān)稅政策，或者歐佩克+在明年之前增加原油產(chǎn)量，到2026年底，布倫特原油價(jià)格可能跌至略高于每桶60美元的水平。中期石油價(jià)格可能傾向于下行，因?yàn)殚e置產(chǎn)能偏高，而且廣泛的關(guān)稅可能會(huì)損害需求。

　　此外，特朗普放松監(jiān)管和支持化石燃料的立場(chǎng)可能令石油產(chǎn)量增加，更多的供應(yīng)可能會(huì)給油價(jià)帶來進(jìn)一步的下行風(fēng)險(xiǎn)。在競(jìng)選期間，特朗普一再承諾通過提高美國(guó)石油產(chǎn)量來降低能源價(jià)格。目前，美國(guó)的石油產(chǎn)量已經(jīng)處在歷史最高水平，8月份達(dá)到每天1340萬桶，創(chuàng)下新的月度紀(jì)錄。

　　利好層面，高盛表示，如果伊朗的石油供應(yīng)在更嚴(yán)格的制裁下下降，到2025年中期，布倫特原油價(jià)格可能會(huì)升至83美元/桶。明年全球原油需求增長(zhǎng)將回升，包括美國(guó)和中國(guó)，中國(guó)政府最近出臺(tái)的一攬子增量政策預(yù)計(jì)將提振消費(fèi)者信心。

　　從長(zhǎng)期來看，李捷預(yù)計(jì)原油需求增速將逐步放緩，歐佩克+增產(chǎn)的空間也將被持續(xù)壓縮。而在需求沒有明顯增量的情況下，一旦歐佩克+開始增產(chǎn)，即便增產(chǎn)已經(jīng)提前向市場(chǎng)預(yù)告，也可能對(duì)油價(jià)造成打擊。未來歐佩克+增產(chǎn)的主要機(jī)會(huì)來自于美國(guó)新政府對(duì)伊朗原油出口實(shí)施更為嚴(yán)格的制裁，歐佩克+來填補(bǔ)伊朗的供應(yīng)缺口。

　　展望未來，李捷對(duì)記者表示，2025年原油市場(chǎng)存在累庫壓力，油價(jià)中樞震蕩回落，相對(duì)而言，一季度的庫存壓力最小。特朗普政府的產(chǎn)業(yè)政策對(duì)油價(jià)的影響或相對(duì)有限，更多關(guān)注外交層面。沙特對(duì)油價(jià)訴求仍然強(qiáng)烈，配合美國(guó)大幅增產(chǎn)打壓油價(jià)可能性不大。八個(gè)歐佩克+成員國(guó)的增產(chǎn)可能會(huì)在美國(guó)強(qiáng)化對(duì)伊朗能源行業(yè)的制裁力度后開始。明年油價(jià)或前高后低，下方仍有支撐，但低點(diǎn)可能會(huì)低于2024年。

　　(作者：吳斌)