12月份資金面擾動(dòng)因素多 降準(zhǔn)預(yù)期上升

　　本報(bào)記者 劉 琪

　　進(jìn)入12月份，市場對于降準(zhǔn)的預(yù)期不斷升溫。

　　此前，今年9月24日，中國人民銀行(以下簡稱“央行”)行長潘功勝在國新辦舉行的新聞發(fā)布會上宣布“近期將下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，向金融市場提供長期流動(dòng)性約1萬億元”的同時(shí)還提到，“在今年年內(nèi)還將視市場流動(dòng)性的狀況，可能擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)”。

　　隨后在9月27日，0.5個(gè)百分點(diǎn)的降準(zhǔn)正式落地。在10月18日舉行的2024金融街論壇年會上，潘功勝再次提到，“預(yù)計(jì)年底前視市場流動(dòng)性情況，擇機(jī)進(jìn)一步下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25至0.5個(gè)百分點(diǎn)”。

　　隨著時(shí)間向年底邁進(jìn)，降準(zhǔn)呼聲漸起。特別是在11月25日，央行縮量續(xù)作MLF(中期借貸便利)后，不少觀點(diǎn)認(rèn)為，央行擇機(jī)降準(zhǔn)的可能性在加大。

　　財(cái)信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明在接受《證券日報(bào)》記者采訪時(shí)表示，12月份有降準(zhǔn)可能，而且在中央經(jīng)濟(jì)工作會議召開前后實(shí)施的可能性均不能排除。一方面，盡管四季度經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所好轉(zhuǎn)，但社融、信貸增速繼續(xù)回落，實(shí)體融資需求不足、預(yù)期偏弱等挑戰(zhàn)猶存，實(shí)體有效需求不足的主要矛盾沒有改變，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步修復(fù)仍需支持性貨幣政策加力護(hù)航；另一方面，需要配合增量財(cái)政政策發(fā)力、緩解銀行資本約束和息差約束、對沖巨量MLF到期規(guī)模帶來的流動(dòng)性缺口。

　　從資金面來看，12月份還將有1.45萬億元的MLF到期。中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對《證券日報(bào)》記者表示，12月份政府債供給壓力依然存在，疊加MLF到期以及季節(jié)性因素，資金利率或面臨中樞抬升、波動(dòng)加大的風(fēng)險(xiǎn)。

　　“在支持性的貨幣政策立場下，央行有可能采取降準(zhǔn)等方式為市場提供充足的流動(dòng)性支持�！泵髅鞅硎�，考慮到目前潛在的政府債發(fā)行壓力，12月份不排除央行降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。此外，也不排除央行通過買斷式逆回購、國債買入等多種工具配合來熨平資金面波動(dòng)。

　　中泰證券研報(bào)認(rèn)為，年內(nèi)存在降準(zhǔn)的可能性。根據(jù)測算，假設(shè)央行12月份繼續(xù)凈投放3000億元，超儲率預(yù)計(jì)升至1.7%，而2021年至2023年同期超儲率水平均在2.0%以上。并且考慮到12月份MLF到期量較大，因此，即使政府債發(fā)行高峰已過，年內(nèi)仍存在降準(zhǔn)的可能性，對沖12月份以及跨年流動(dòng)性缺口。即便央行不降準(zhǔn)，依然有充足的手段補(bǔ)充流動(dòng)性。從11月份來看，傳統(tǒng)流動(dòng)性投放工具(OMO、MLF)均凈回籠，而新創(chuàng)設(shè)的流動(dòng)性投放工具(二級市場凈買入國債、買斷式逆回購)合計(jì)凈投放規(guī)模高達(dá)1萬億元，即使12月份不降準(zhǔn)，央行預(yù)計(jì)仍將“堅(jiān)持支持性的貨幣政策立場”，綜合運(yùn)用多種方式投放流動(dòng)性。