全球制藥行業(yè)并購(gòu)交易規(guī)模創(chuàng)十年新低，中國(guó)生物藥企機(jī)會(huì)在哪

　　由于全球最大的制藥商不愿在商業(yè)化藥物上押下重注，轉(zhuǎn)而青睞處于早期階段的藥物開發(fā)商，全球醫(yī)藥并購(gòu)價(jià)格正在回歸理性。

　　最新數(shù)據(jù)顯示，制藥行業(yè)的交易額已跌至近十年來新低，這也給了更多中國(guó)生物制藥初創(chuàng)企業(yè)獲得資金的機(jī)會(huì)。

　　根據(jù)倫敦證券交易所(LSEG)的數(shù)據(jù)，截至今年11月底，以禮來、諾華和Vertex等為首的制藥集團(tuán)在全球共完成558筆交易，總價(jià)值672億美元，創(chuàng)下了2016年以來同期最低水平，僅為去年同期交易價(jià)值的一半。

　　今年最大的生物技術(shù)交易為Vertex公司對(duì)自身免疫性疾病生物技術(shù)公司Alpine Immune Sciences發(fā)起的一項(xiàng)價(jià)值49億美元收購(gòu)，但這與去年輝瑞430億美元收購(gòu)抗癌藥物開發(fā)商 Seagen相比相差甚遠(yuǎn)。

　　市場(chǎng)分析人士認(rèn)為，今年全球制藥行業(yè)并購(gòu)活動(dòng)放緩的主要原因有兩個(gè)，一是由于缺乏大規(guī)模的重磅交易，二是大型上市生物技術(shù)公司的估值過高，導(dǎo)致潛在收購(gòu)者望而卻步。

　　與此同時(shí)，制藥巨頭正在面臨專利到期的挑戰(zhàn)。咨詢機(jī)構(gòu)畢馬威數(shù)據(jù)顯示，到2030年前，全球大約有190種藥物將失去專利獨(dú)占權(quán)，各大制藥集團(tuán)的銷售額預(yù)計(jì)將因此損失590億美元。在這一背景下，制藥巨頭們正在尋求收購(gòu)潛在的重磅藥物來填補(bǔ)管線。

　　但這一次，它們將目標(biāo)瞄準(zhǔn)了更早期的藥品，從而期望以更具吸引力的價(jià)格進(jìn)行收購(gòu)。為Seagen公司提供咨詢的MTS Health Partners分析師Andrew Weisenfeld在一份報(bào)告中稱，制藥集團(tuán)對(duì)于收購(gòu)變得更加挑剔——許多大公司的收購(gòu)價(jià)格非常昂貴，而企業(yè)根本無法支付這些價(jià)格。

　　另一方面，由于2023年全球醫(yī)藥并購(gòu)市場(chǎng)已經(jīng)消耗了很大一部分優(yōu)質(zhì)的收購(gòu)標(biāo)的，這也讓今年的大手筆收購(gòu)銳減，制藥巨頭對(duì)2024年剩余的資金池更加謹(jǐn)慎。

　　并購(gòu)集團(tuán)Cooley聯(lián)席主席Jamie Leigh在一份客戶報(bào)告中稱，盡管今年也有一些大型交易完成，但幾乎沒有任何一起大規(guī)模的并購(gòu)是直接針對(duì)某個(gè)具有前景的藥物，而更多是出于公司整體戰(zhàn)略方面的考量。

　　從今年的并購(gòu)交易規(guī)模來看，價(jià)值低于50億美元的交易成為制藥公司在進(jìn)行并購(gòu)決策時(shí)所優(yōu)先考慮的，因此私營(yíng)公司比上市公司獲得了更多青睞。

　　今年10 月，丹麥制藥集團(tuán)Lundbeck以26億美元的價(jià)格收購(gòu)了神經(jīng)科學(xué)初創(chuàng)公司Longboard；默沙東以30億美元的價(jià)格收購(gòu)了新銳眼科生物技術(shù)公司EyeBio。

　　這也給了中國(guó)生物技術(shù)初創(chuàng)公司更多受到資本關(guān)注的機(jī)會(huì)。11月13日，德國(guó)生物技術(shù)公司BioNTech宣布以8億美元收購(gòu)中國(guó)生物醫(yī)藥公司普米斯生物，以增強(qiáng)其腫瘤藥管線。

　　通過收購(gòu)普米斯生物，BioNTech將在中國(guó)獲得更大的影響力，該公司還將在中國(guó)增加一個(gè)研發(fā)中心。交易完成后，超過300名普米斯生物員工將加入BioNTech。

　　一位生物醫(yī)藥投資人告訴第一財(cái)經(jīng)記者：“制藥巨頭們正在尋求以價(jià)格更便宜的價(jià)格或更加公允的估值尋求收購(gòu)優(yōu)質(zhì)的生物技術(shù)公司，這確實(shí)給正在快速發(fā)展的中國(guó)生物藥企帶來希望�！�

　　上述人士分析稱，阻止大型制藥公司進(jìn)行大手筆收購(gòu)的一個(gè)主要原因是，如何在支付了高昂的收購(gòu)費(fèi)用后仍能賺錢。

　　他以抗體藥物研發(fā)上市公司Argenx為例稱：“這是一家人人都喜歡的公司，但收購(gòu)該公司需要花費(fèi)超過400 億美元，而為了證明這個(gè)價(jià)格的合理性，收購(gòu)方必須在多年內(nèi)保證每年超過60億美元的銷售額，這是相當(dāng)困難的�！�

　　去年有消息稱，有多家制藥巨頭就潛在的收購(gòu)接洽Argenx，這推動(dòng)該公司今年股價(jià)上漲超過60%，目前市值超過370億美元，但該公司至今尚未與任何一家企業(yè)達(dá)成收購(gòu)協(xié)議。

　　不過也有分析人士認(rèn)為，今年并購(gòu)交易匱乏的另一個(gè)原因是，拜登政府近期收緊了對(duì)于大型并購(gòu)交易的反壟斷審查。市場(chǎng)期待特朗普上任后，企業(yè)并購(gòu)交易有望在明年出現(xiàn)反彈。

　　作者：錢童心