港股互聯(lián)網(wǎng)巨頭回購風(fēng)云：從熱潮涌動(dòng)到潮頭漸退

　　回顧過去幾年，港股上市公司回購金額屢創(chuàng)新高，從2020年的181.27億港元到今年以來的2955.76億港元，增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)令人矚目。

　　在這股回購熱潮中，互聯(lián)網(wǎng)大廠貢獻(xiàn)了相當(dāng)高的份額，發(fā)揮了重要作用。

　　然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境的改善和股價(jià)的回升，回購潮正逐漸消退。這背后究竟隱藏著怎樣的原因和邏輯？又會(huì)給市場(chǎng)帶來哪些影響？

　　南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，頭部企業(yè)回購股票能提振股價(jià)和港股估值，通過提升投資者信心、減少市場(chǎng)流通股本、提高財(cái)務(wù)指標(biāo)等方式推動(dòng)股價(jià)上漲，并可用于股權(quán)激勵(lì)以支撐公司長(zhǎng)期發(fā)展。

　　他還提到，10月以來，隨著A、H股走高和港股估值恢復(fù)，回購力度減弱，因企業(yè)不再需要大規(guī)�；刭徶�撐股價(jià)，且股價(jià)上漲后回購成本提高，公司現(xiàn)金使用效率可能下降。因此，港股回購潮可能逐步進(jìn)入尾聲，企業(yè)減少回購以避免過高成本，同時(shí)保持適度流通股量以增強(qiáng)市場(chǎng)活力。

　　大廠年內(nèi)已回購上千億港元

　　回顧過去幾年，港股上市公司回購金額呈現(xiàn)出令人矚目的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　2020年，180家公司回購金額為181.27億港元；2021年，193家港股上市公司回購金額增長(zhǎng)至553.97億港元；2022年，238家港股上市公司回購總金額達(dá)到1317.61億港元；2023年，221家港股上市公司回購金額總計(jì)1800.27億港元。

　　而今年以來，282家港股上市公司累計(jì)回購金額高達(dá)2955.76億港元，再創(chuàng)新高。

　　“港股上市公司回購金額屢創(chuàng)新高原因是市場(chǎng)估值一度低迷，股價(jià)處于歷史低位，公司通過回購提升每股收益，提振市場(chǎng)信心。同時(shí)，流動(dòng)性較高，大企業(yè)擁有充足現(xiàn)金流，在市場(chǎng)不佳時(shí)更傾向于通過回購提升股東回報(bào)。”田利輝告訴記者。

　　值得注意的是，在港股的回購熱潮中，互聯(lián)網(wǎng)大廠占據(jù)了相當(dāng)高的份額，發(fā)揮了重要作用。

　　東財(cái)Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來，港股騰訊控股、美團(tuán)、阿里巴巴、快手、小米集團(tuán)分別回購905.58億港元、281.58億港元、82.15億港元、41.14億港元、37.08億港元，回購總金額共計(jì)1347.53億港元。

　　從回購金額來看，騰訊是今年以來港股的“回購?fù)酢�，回購額達(dá)到905.58億港元。

　　年初，騰訊宣布今年將投入不少于1000億港元用于回購股份，這一額度是2023年回購額度的兩倍以上。

　　今年5月中旬，騰訊股價(jià)反彈至400港元左右，騰訊總裁劉熾平表示，盡管股價(jià)上漲，但公司發(fā)展仍具吸引力，騰訊將繼續(xù)按照公布的節(jié)奏執(zhí)行股票回購計(jì)劃。

　　據(jù)港交所公開信息顯示，第三季度，騰訊控股回購金額達(dá)到了359億港元，今年前三個(gè)季度累計(jì)回購2.5億股，總額達(dá)到882.6億港元。

　　截至10月9日，騰訊今年已回購905.58億港元。

　　值得一提的是，騰訊采用了“注銷式回購”方式，這種方式有助于提升每股收益，因此公司總股本持續(xù)降低。

　　從2021年至今，騰訊的總股本已經(jīng)減少了3.3億股，從96.1億股逐步下降到目前的92.8億股。

　　除了騰訊外，其他互聯(lián)網(wǎng)大廠也紛紛加入到回購股份的行列中。

　　阿里巴巴10月初在港交所公告，截至前三季度，公司以41億美元的總價(jià)回購了總計(jì)4.14億股普通股(相當(dāng)于5200萬股美國存托股)，這些回購根據(jù)公司的股份回購計(jì)劃在美國市場(chǎng)和中國香港市場(chǎng)進(jìn)行。在董事會(huì)授權(quán)的股份回購計(jì)劃下，阿里巴巴仍余220億美元的回購額度，有效期至2027年3月。

　　港股方面，阿里巴巴今年回購了1.01億股股份，回購金額為82.15億港元。

　　繼去年11月底發(fā)布10億美元的回購計(jì)劃后，美團(tuán)在今年6月拋出了20億美元回購計(jì)劃，聲稱將不時(shí)在公開市場(chǎng)回購。8月28日，美團(tuán)在港交所公告稱，公司將不時(shí)在公開市場(chǎng)回購不超過10億美元的B類普通股。

　　今年年初至9月26日期間，美團(tuán)累計(jì)回購了2.61億股股份，回購金額達(dá)到281.58億港元。

　　5月22日，快手在發(fā)布2024年一季度業(yè)績(jī)后，宣布啟動(dòng)新一輪股票回購計(jì)劃，未來三年回購總金額不超過160億港元。

　　此前，快手去年5月啟動(dòng)的40億港元回購計(jì)劃在今年6月股東大會(huì)時(shí)到期，在最新一輪回購計(jì)劃披露之前，快手已回購約30.9億港元的B類股。

　　今年年初至10月17日期間，快手已經(jīng)回購了9376萬股股份，回購金額為41.14億港元。

　　3月22日，小米集團(tuán)在發(fā)布財(cái)報(bào)時(shí)同時(shí)發(fā)布了股份回購計(jì)劃，董事會(huì)正式?jīng)Q議行使股份回購授權(quán)，以不定期按最高總額100億港元于公開市場(chǎng)回購股份。

　　年初至9月5日期間，小米集團(tuán)累計(jì)回購了2.49億股股份，回購金額達(dá)到37.08億港元。

　　此外，美股上市的京東于3月6日晚公告，批準(zhǔn)新股份回購計(jì)劃，在現(xiàn)有股份回購計(jì)劃于2024年3月17日屆滿后生效。據(jù)了解，未來36個(gè)月內(nèi)，京東可回購價(jià)值不超過30億美元的股份。

　　助力提振市場(chǎng)信心

　　大廠為何紛紛加大回購力度？

　　“頭部企業(yè)加大回購對(duì)股價(jià)和港股估值的提振作用表現(xiàn)在提升投資者信心，回購行為傳遞公司對(duì)自身業(yè)務(wù)前景的信心；減少市場(chǎng)流通股本，提升每股收益和市盈率，推動(dòng)股價(jià)上漲；提高財(cái)務(wù)指標(biāo)，如每股收益和股東權(quán)益回報(bào)率，增強(qiáng)公司吸引力�；刭徆善边�可用于股權(quán)激勵(lì)，吸引和留住人才，支撐公司長(zhǎng)期發(fā)展�！碧锢�輝告訴記者。

　　此外，回購在一定程度上能夠抵消機(jī)構(gòu)股東減持給股價(jià)帶來的部分負(fù)面影響。

　　2023年年底，騰訊南非大股東NaspersLimited通過Prosus控制的MIHInternetHoldingsB.V.持有騰訊股份23.67億股，相比上一年減少了2.1億股，持股比例從2022年年底的26.93%下降到2023年年底的24.96%。

　　Prosus及Naspers自2022年年中起就擬向各自的公眾股東開啟一項(xiàng)股份回購計(jì)劃，因此決定出售騰訊股票以籌集回購所需資金。不過其減持總額呈逐年下降趨勢(shì)。

　　2023年全年，Prosus減持騰訊700億港元。2024年第二季度，Prosus減持騰訊3740萬股，第三季度減持3160萬股，持騰訊股份的比例在第二季度末為24.4%，第三季度末為24.2%。

　　同樣被外資減持的還有阿里巴巴。

　　回溯至2024年5月，阿里巴巴發(fā)布的2024財(cái)年年度報(bào)告中，軟銀的持股比例尚為14.2%。8月28日，軟銀的持倉比例為12.45%。

　　據(jù)港交所披露易數(shù)據(jù)，2024年10月17日，摩根大通減持約5154萬股阿里巴巴，按平均減持股價(jià)100.7764港元計(jì)，涉資約51.94億港元，所持多頭倉位由此前的8.09%降至7.82%，持股數(shù)降為約15.52億股。

　　據(jù)悉，軟銀曾通過預(yù)付遠(yuǎn)期合約的方式進(jìn)一步減持阿里巴巴的股份。這種遠(yuǎn)期合約是一種衍生品交易，允許交易雙方在未來某一確定時(shí)間以確定價(jià)格買賣一定數(shù)量的金融資產(chǎn)，從而在不影響阿里巴巴股價(jià)的情況下“低調(diào)”完成出售計(jì)劃。

　　除了外資減持之外，部分公司高層亦有減持動(dòng)作。

　　2024年6月4日至6日，小米集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事林斌連續(xù)三個(gè)交易日減持1000萬股小米股票，合計(jì)套現(xiàn)約合人民幣1.665億元。

　　此前林斌曾在2019年、2020年有過減持及股份轉(zhuǎn)售操作，2020年其曾承諾五年不再減持，但此次減持小米集團(tuán)方面稱是出于公益目的。

　　林斌曾通過個(gè)人社交平臺(tái)回應(yīng)稱，這次減持是為了做慈善，以兌現(xiàn)今年4月向母校中山大學(xué)捐贈(zèng)1億元的承諾。

　　無獨(dú)有偶，2024年4月，美團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人、執(zhí)行董事兼高級(jí)副總裁穆榮均兩次減持共200萬股。9月30日，穆榮均以每股平均171.8055港元的價(jià)格減持了200萬股，合計(jì)約3.44億港元，減持后持股數(shù)量約為5631萬股。

　　在股東減持之際，回購對(duì)于提振信心起著至關(guān)重要的作用。

　　受訪人士告訴記者，回購能夠向市場(chǎng)傳遞出積極的信號(hào)。當(dāng)股東減持引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂時(shí)，公司進(jìn)行回購表明對(duì)自身未來發(fā)展充滿信心，有助于緩解投資者因股東減持帶來的恐慌情緒。

　　市場(chǎng)回暖，回購潮漸退

　　年初以來，眾多上市公司紛紛通過回購股份來穩(wěn)定股價(jià)、提升投資者信心。然而，隨著市場(chǎng)環(huán)境的改善和股價(jià)的回升，回購潮正逐漸消退。

　　在港股互聯(lián)網(wǎng)大廠中，一些公司仍然堅(jiān)持回購股份，但回購力度和頻率已有所減弱。

　　阿里巴巴于今年10月17日在紐約證券交易所回購了142萬股，回購價(jià)格在12.45美元至12.50美元，總支付金額約為1768萬美元。

　　但此次回購的力度顯著低于9月的情況，一定程度上反映了市場(chǎng)回暖背景下，企業(yè)回購策略的調(diào)整。今年9月1日至9月25日期間，阿里巴巴回購次數(shù)多達(dá)17次，單次最低回購金額1999萬美元，最高為5998萬美元。

　　騰訊的回購力度也大不如前。

　　今年1月17日至9月24日，騰訊的單筆回購金額幾乎均在10億港元以上。而此后的7筆回購，回購額最高為7億港元，最低逾1億港元。

　　“10月以來資本市場(chǎng)出現(xiàn)變化，A、H股走高而港股回購力度減弱，是因?yàn)槭袌?chǎng)回暖，估值恢復(fù)，企業(yè)不再需要大規(guī)�；刭徶�撐股價(jià)。而且，股價(jià)上漲后回購成本提高，公司現(xiàn)金使用效率可能下降，因此減少回購。”田利輝告訴記者。

　　以小米集團(tuán)為例，今年回購價(jià)格在12.08港元至18.5港元區(qū)間。9月底以來，其股價(jià)猛拉至26.2港元/股的高點(diǎn)，截至10月21日?qǐng)?bào)收于24.25港元/股。

　　美團(tuán)最近一次港股股份回購發(fā)生在今年9月26日，回購價(jià)格在142.6港元至143.5港元之間，而它在今年1月10日回購時(shí)的價(jià)格為69.6港元至72.85港元。

　　回購的核心目的之一，在于通過低價(jià)買入自家股票來增強(qiáng)市場(chǎng)信心或用于股權(quán)激勵(lì)，而在股價(jià)高位時(shí)回購，成本顯著增加，效果也可能大打折扣。

　　田利輝告訴記者，“在這樣的背景下，港股回購潮可能逐步進(jìn)入尾聲，企業(yè)在市場(chǎng)回暖時(shí)減少回購，避免過高成本。港股需要保持適度流通股量，增強(qiáng)市場(chǎng)活力，避免流通股不足導(dǎo)致的股價(jià)波動(dòng)性加大。”

　　但回購作為一種重要的資本運(yùn)作手段，其對(duì)企業(yè)價(jià)值、股東利益以及市場(chǎng)信心的影響仍不容忽視。基于此，他建議，港股企業(yè)可以考慮其他方式回報(bào)股東，如增加派息或資本支出，而不是僅依賴回購。