債券承銷被暫停6個(gè)月，中原證券投行業(yè)務(wù)何去何從？

　　作者：劉凡 責(zé)編：黃向東

　　中原證券(601375.SH)因多項(xiàng)違規(guī)近日被中國(guó)證監(jiān)會(huì)要求暫停債券承銷業(yè)務(wù)6個(gè)月。而年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司投行業(yè)務(wù)營(yíng)收自2021年高點(diǎn)6.19億元大幅下滑至2023年0.85億元，累計(jì)下滑86.3%。中原證券此次受罰，早已現(xiàn)端倪，僅今年以來(lái)，中原證券及相關(guān)責(zé)任人已遭河南證監(jiān)局12次處罰。

　　在券商投行內(nèi)控和廉潔從業(yè)專項(xiàng)檢查常態(tài)化監(jiān)管下，2024年最新一輪專項(xiàng)檢查與早前有所不同，在覆蓋面、追責(zé)范圍、處罰力度等方面較此前均有明顯提升。

　　清華大學(xué)國(guó)家金融研究院院長(zhǎng)田軒對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，現(xiàn)在處罰增多為集中披露與整治，不會(huì)引發(fā)投資者對(duì)投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量越來(lái)越差的擔(dān)憂。相反，會(huì)向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，即通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)投行提升執(zhí)業(yè)能力、內(nèi)控質(zhì)量、合規(guī)水平等，落實(shí)“看門人”職責(zé)。

　　早已出現(xiàn)端倪

　　10月20日，中原證券發(fā)布稱，公司收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政監(jiān)管措施決定書(shū)，表示因公司存在多項(xiàng)違規(guī)證監(jiān)會(huì)對(duì)公司在2024年10月17日至2025年4月16日期間，要求暫停債券承銷業(yè)務(wù)。

　　公告披露，中原證券在債券項(xiàng)目中存在多項(xiàng)違規(guī)，包括未勤勉盡責(zé)導(dǎo)致募集說(shuō)明書(shū)中存在誤導(dǎo)性陳述；其次，承銷綠債時(shí)未盡審慎核查職責(zé)，造成債券發(fā)行人憑虛假或無(wú)收益項(xiàng)目違規(guī)、重復(fù)融資，致使綠色項(xiàng)目資金被挪用；此外，在多個(gè)投行項(xiàng)目中質(zhì)控核查把關(guān)不嚴(yán)等。

　　同時(shí)，公告顯示，公司收到證監(jiān)會(huì)發(fā)來(lái)的《關(guān)于對(duì)李昭欣、花金鐘采取監(jiān)管談話措施的決定》，要求公司總經(jīng)理李昭欣及原公司副總經(jīng)理花金鐘前往中國(guó)證監(jiān)會(huì)接受監(jiān)管談話。公司表示，目前公司其他業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)正常。本次被責(zé)令暫停債券承銷業(yè)務(wù)對(duì)公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生的影響存在不確定性。

　　其實(shí)，中原證券作為投行專項(xiàng)檢查中問(wèn)題突出的券商，受罰并不意外。

　　第一財(cái)經(jīng)記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，中原證券及相關(guān)責(zé)任人就遭受到了河南證監(jiān)局12次罰單。而在此次被中國(guó)證監(jiān)會(huì)處罰暫停債券承銷業(yè)務(wù)之前，中原證券亦多次遭到河南證監(jiān)局處罰，包括2024年2月底因組織架構(gòu)問(wèn)題被責(zé)令改正，4月又因合規(guī)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、內(nèi)控管理等多方面問(wèn)題多次被河南證監(jiān)局實(shí)施責(zé)令改正的監(jiān)督管理措施。

　　影響有多大？

　　暫停債券承銷業(yè)務(wù)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)影響多大？記者根據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)，中原證券投行業(yè)務(wù)營(yíng)收占比持續(xù)下滑，截至2023年年報(bào)，公司投行在營(yíng)收中的占比僅為4.31%。

　　據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)，近年來(lái)中原證券的投行業(yè)務(wù)營(yíng)收從2021年的6.19億元大幅下滑至2023年的0.85億元，累計(jì)降幅高達(dá)86.3%。同時(shí)，投行業(yè)務(wù)營(yíng)收占其總營(yíng)收的比例也持續(xù)降低，從2021年的13.99%降至2023年的4.31%。這表明，投行業(yè)務(wù)對(duì)中原證券的營(yíng)收貢獻(xiàn)已逐年減弱。

　　值得注意的是，盡管投行業(yè)務(wù)一路下滑，但中原證券的總營(yíng)收在2023年暫時(shí)有所回暖。2023年，公司總營(yíng)收達(dá)到19.68億元，同比增加4.62%。凈利潤(rùn)也實(shí)現(xiàn)了98.54%的增長(zhǎng)，達(dá)到2.12億元。年報(bào)顯示，這一回暖主要得益于證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、自營(yíng)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)及期貨業(yè)務(wù)的貢獻(xiàn)。其中，證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比為33.12%，自營(yíng)業(yè)務(wù)為28.05%，信用業(yè)務(wù)及期貨業(yè)務(wù)占比均為20.78%。

　　也就是說(shuō)，暫停債券承銷業(yè)務(wù)對(duì)中原證券的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)雖然將產(chǎn)生一定影響，但考慮到其投行業(yè)務(wù)營(yíng)收占比頹勢(shì)明顯的情況，其影響對(duì)公司整體收入規(guī)模而言會(huì)相對(duì)有限。

　　檢查力度升級(jí)

　　中原證券也并非年內(nèi)唯一一家受到“資格罰”的券商公司 。10月18日晚，針對(duì)部分券商投行內(nèi)控和廉潔從業(yè)中存在的問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)一口氣開(kāi)出的19份罰單中，開(kāi)源證券股份有限公司 (以下簡(jiǎn)稱“開(kāi)源證券”)、中原證券均因涉及質(zhì)控等原因，被處以暫停公司債券承銷業(yè)務(wù)6個(gè)月的處罰。

　　2022年初，證監(jiān)會(huì)在系統(tǒng)內(nèi)正式下發(fā)《證券公司投資銀行類業(yè)務(wù)內(nèi)部控制現(xiàn)場(chǎng)檢查工作指引》，確立常態(tài)化的現(xiàn)場(chǎng)檢查制度。近年來(lái)持續(xù)從嚴(yán)監(jiān)管，此次投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制及廉潔從業(yè)專項(xiàng)檢查在覆蓋面、追責(zé)范圍、處罰力度等方面較此前均有明顯提升。

　　證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)信息顯示，2022年證監(jiān)會(huì)從“帶病申報(bào)”“一查就撤”、執(zhí)業(yè)質(zhì)量存在嚴(yán)重缺陷等典型問(wèn)題入手，專項(xiàng)檢查券商投行內(nèi)控及廉潔從業(yè)，涉及8家券商，7家受罰，26名責(zé)任人受行政措施并追責(zé)，最重處罰為暫停保薦和債承業(yè)務(wù)3個(gè)月。

　　而此次，證監(jiān)會(huì)一口氣開(kāi)出的19份罰單中，11家券商被罰、2家券商被暫停半年債券承銷業(yè)務(wù)，43名責(zé)任人被追責(zé)，且2家公司被處以暫停公司債券承銷業(yè)務(wù)6個(gè)月。

　　年內(nèi)多家券商收到投行業(yè)務(wù)罰單

　　Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，券商監(jiān)管處罰的罰單數(shù)量近280份。從違規(guī)類型來(lái)看，未依法履行其他職責(zé)類的罰單99份，為主要處罰類別；其次，行政處罰95份，位列其后；因主辦券商未勤勉盡責(zé)而收到的罰單26份。業(yè)務(wù)類型上，罰單主要集中在券商資管、投行和經(jīng)紀(jì)等三大業(yè)務(wù)，其中，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，投行業(yè)務(wù)罰單總數(shù)超80張。

　　近來(lái)證監(jiān)會(huì)為何對(duì)證券公司投行業(yè)務(wù)內(nèi)部控制及廉潔從業(yè)專項(xiàng)檢查的工作進(jìn)一步趨嚴(yán)？受訪者普遍認(rèn)為，該舉措有利于券商行業(yè)持續(xù)規(guī)范發(fā)展。

　　一位頭部機(jī)構(gòu)宏觀策略師向記者指出，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，合規(guī)性更強(qiáng)的券商將享有更持續(xù)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，此次處罰將激勵(lì)券商加強(qiáng)內(nèi)部管理，完善內(nèi)控制度，提升合規(guī)與責(zé)任意識(shí)。

　　有券商投行人士也認(rèn)為，近年來(lái)，政策不斷完善，監(jiān)管制度持續(xù)升級(jí)，檢查覆蓋面、追責(zé)范圍、處罰力度均提升，行業(yè)將更趨于規(guī)范。

　　田軒對(duì)記者表示，目前來(lái)看，投行罰單增多與監(jiān)管加強(qiáng)IPO發(fā)行要求提升、現(xiàn)場(chǎng)檢查力度加大及壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)職責(zé)等政策調(diào)整有關(guān)，處罰的具體原因也多集中于發(fā)行信息披露不規(guī)范、盡職調(diào)查不嚴(yán)、質(zhì)控內(nèi)核風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別不足等。實(shí)際上，此種現(xiàn)象之前也是普遍存在的，現(xiàn)在處罰增多為集中披露與整治，不會(huì)引發(fā)投資者對(duì)投行執(zhí)業(yè)質(zhì)量越來(lái)越差的擔(dān)憂。相反，會(huì)向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)。即通過(guò)加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)投行提升執(zhí)業(yè)能力、內(nèi)控質(zhì)量、合規(guī)水平等，落實(shí)“看門人”職責(zé)。

　　他還表示，“(監(jiān)管機(jī)構(gòu))對(duì)投行違規(guī)業(yè)務(wù)進(jìn)行處罰是維護(hù)市場(chǎng)秩序的必需手段，并不是運(yùn)動(dòng)式執(zhí)法行為，而是一種常態(tài)化趨勢(shì)”。