財(cái)報(bào)季成美股重要推手，短期會(huì)有哪些挑戰(zhàn)？

　　樊志菁

　　上周美股延續(xù)強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)，銀行股財(cái)報(bào)亮眼帶動(dòng)周期板塊崛起，奈飛業(yè)績(jī)主力三大股指尾盤(pán)實(shí)現(xiàn)了連續(xù)第六周的上漲，這是自2023年底以來(lái)最長(zhǎng)紀(jì)錄。

　　資金流向顯示，上周有超過(guò)200億美元買入美股基金，市場(chǎng)信心依然高漲。隨著美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期趨穩(wěn)，包括大型科技股在內(nèi)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將成為短期行情催化劑和波動(dòng)的導(dǎo)火索。

　　財(cái)報(bào)季成美股走高推手(來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)記者攝)

　　零售強(qiáng)勁穩(wěn)定降息定價(jià)

　　在美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟降息周期后，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然表現(xiàn)出足夠韌性。

　　被稱為“恐怖數(shù)據(jù)”的零售銷售月率9月增長(zhǎng)0.4%，遠(yuǎn)超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期。燃料價(jià)格下跌讓消費(fèi)者有更多錢外出消費(fèi)，這支持了經(jīng)濟(jì)在第三季度保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)的預(yù)期。與此同時(shí)，勞動(dòng)力市場(chǎng)有所恢復(fù)。上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)環(huán)比下降1.9萬(wàn)人，重新回到25萬(wàn)心理關(guān)口以下。需要注意的是，近期由于颶風(fēng)和罷工等因素的影響，就業(yè)市場(chǎng)的數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)波動(dòng)，但機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為整體影響可控。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，消費(fèi)者支出的基本趨勢(shì)仍然強(qiáng)勁。在他看來(lái)，有彈性的勞動(dòng)力市場(chǎng)、強(qiáng)勁的家庭資產(chǎn)負(fù)債表和不斷下降的利率意味著未來(lái)一年的消費(fèi)增長(zhǎng)將保持在接近3%的水平，成為經(jīng)濟(jì)軟著陸的關(guān)注因素。

　　中長(zhǎng)期美債收益率窄幅波動(dòng)，與利率預(yù)期關(guān)聯(lián)密切的2年期美債漲1.2個(gè)基點(diǎn)至3.95%，基準(zhǔn)10年期美債收益率漲0.2個(gè)基點(diǎn)至4.07%。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，11月美聯(lián)儲(chǔ)降息定價(jià)基本穩(wěn)定，保持在80%左右，市場(chǎng)已經(jīng)放棄了激進(jìn)降息50個(gè)基點(diǎn)的想法。

　　近一周發(fā)表講話的多位美聯(lián)儲(chǔ)官員也暗示未來(lái)政策路徑的謹(jǐn)慎性。美聯(lián)儲(chǔ)理事沃勒認(rèn)為，最近的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括比預(yù)期更熱的消費(fèi)者通脹報(bào)告和強(qiáng)勁的就業(yè)報(bào)告，表明經(jīng)濟(jì)可能不會(huì)像預(yù)期的那樣放緩，降息速度應(yīng)該比9月會(huì)議上所需的更加小心。亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克表示，不急于將利率降至中性水平。

　　巴克萊銀行高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒(Jonathan Millar)發(fā)布報(bào)告稱，在家庭財(cái)富和勞動(dòng)力供應(yīng)的增加推動(dòng)下，經(jīng)濟(jì)整個(gè)擴(kuò)張過(guò)程中一直處于一個(gè)有彈性和自我強(qiáng)化的良性循環(huán)中�！跋�費(fèi)者支出是否持續(xù)惡化需要采取一些現(xiàn)象來(lái)觀察，例如消費(fèi)者加強(qiáng)預(yù)防措施，提高儲(chǔ)蓄率，或者盡管需求強(qiáng)勁，企業(yè)仍不愿雇傭�！彼麑�(xiě)道。

　　施瓦茨對(duì)第一財(cái)經(jīng)表示，一些就業(yè)指標(biāo)正在發(fā)出警示信號(hào)，包括就業(yè)率下降、長(zhǎng)期失業(yè)人數(shù)增加以及消費(fèi)者對(duì)勞動(dòng)力市場(chǎng)的看法惡化。不過(guò)勞動(dòng)力市場(chǎng)流動(dòng)率下降表明工資增長(zhǎng)有所放緩，“美聯(lián)儲(chǔ)不再那么擔(dān)心工資增長(zhǎng)會(huì)增加通脹壓力，放緩步伐可能是受歡迎的，特別是考慮到通脹其他組成部分的不均衡下降�！彼�認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)使利率正�；�，確保經(jīng)濟(jì)走上軟著陸的道路。

　　財(cái)報(bào)季開(kāi)始主導(dǎo)市場(chǎng)

　　上周美股延續(xù)上攻行情，道指攻克43000點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)也在逼近5900點(diǎn)，聯(lián)袂創(chuàng)下歷史新高。財(cái)報(bào)季的良好表現(xiàn)也是股市火熱的助推劑之一，比如奈飛18日暴漲超過(guò)11%刷新高點(diǎn)，此前該流媒體巨頭的用戶增長(zhǎng)超過(guò)了華爾街的預(yù)期，并表示預(yù)計(jì)到年底將繼續(xù)增長(zhǎng)。

　　道瓊斯市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)顯示，過(guò)去一周市場(chǎng)呈現(xiàn)普漲格局，公用事業(yè)和房地產(chǎn)板塊上漲超3%。金融、材料和非必需消費(fèi)品也分別上漲了1%以上，高盛、摩根士丹利和美國(guó)銀行的業(yè)績(jī)提振了外界對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心，進(jìn)而帶動(dòng)了眾多周期性板塊走強(qiáng)。受國(guó)際油價(jià)下跌拖累，能源板塊是為數(shù)不多逆勢(shì)走弱的行業(yè)。

　　資金流向顯示，受益于積極財(cái)報(bào)、對(duì)11月美聯(lián)儲(chǔ)降息的樂(lè)觀情緒以及通脹降溫的跡象，投資者繼續(xù)買入美股。根據(jù)倫敦證交所(LSEG)向第一財(cái)經(jīng)記者提供的數(shù)據(jù)，美國(guó)股票基金本周凈買入環(huán)比增長(zhǎng)近6倍至200.8億美元。與此同時(shí)，代表避險(xiǎn)情緒的貨幣基金近三周首次出現(xiàn)資金拋售，從歷史高位回落。

　　瑞銀表示，盡管股票交易可能處于歷史高點(diǎn)，現(xiàn)在不是套現(xiàn)的時(shí)候。該公司在給客戶的一份報(bào)告中寫(xiě)道：“我們對(duì)過(guò)去60多年的分析表明，標(biāo)普500指數(shù)在創(chuàng)下歷史新高后的3個(gè)月、6個(gè)月和12個(gè)月的回報(bào)率與其他所有時(shí)期基本相同。與此同時(shí)，我們預(yù)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)和盈利環(huán)境將保持有利，這支持繼續(xù)投資股票。”不過(guò)該行認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將從四季度開(kāi)始逐步放緩，因此建議投資者保持選擇性，專注于資產(chǎn)負(fù)債表強(qiáng)勁、盈利穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)公司。瑞銀表示，許多符合這一標(biāo)準(zhǔn)的公司都在科技行業(yè)。

　　嘉信理財(cái)在市場(chǎng)展望中寫(xiě)道，只要數(shù)據(jù)繼續(xù)驗(yàn)證美國(guó)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”或者“不著陸”的論點(diǎn)，股指就會(huì)繼續(xù)保持更高。財(cái)報(bào)季熱度開(kāi)始升溫，半導(dǎo)體設(shè)備制造商阿斯麥關(guān)于芯片市場(chǎng)復(fù)蘇放緩而導(dǎo)致的謹(jǐn)慎指引一度破壞了科技股的情緒。隨后臺(tái)積電的財(cái)報(bào)重新重振了該行業(yè)，英偉達(dá)也創(chuàng)下歷史新高。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，投資者情緒偏向多頭，但并不極端。此外，表現(xiàn)相對(duì)不佳的小盤(pán)股似乎正在迎頭趕上(羅素2000指數(shù)沖擊兩年高點(diǎn))，這可能有助于維持最近的上漲趨勢(shì)。未來(lái)一周經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)日程清淡，因此重點(diǎn)將放在企業(yè)業(yè)績(jī)上。從近一周的情況看，亞馬遜和特斯拉的財(cái)報(bào)將成為市場(chǎng)波動(dòng)的催化劑。