中新經(jīng)緯10月16日電 題：原料藥或成醫(yī)藥行業(yè)新增長點

　　作者 賀菊穎 中信建投證券醫(yī)藥行業(yè)首席分析師

　　袁清慧 中信建投證券分析師

　　王在存 中信建投證券分析師

　　醫(yī)藥行業(yè)在三季度呈現(xiàn)出穩(wěn)步向好的態(tài)勢，各細分領域表現(xiàn)各異。但整體上看，行業(yè)正逐步走出調(diào)整期，迎來新的增長機遇。

　　在中藥領域，三季度經(jīng)營表現(xiàn)穩(wěn)健，增速呈現(xiàn)改善趨勢。品牌延展、渠道擴張以及具備強大定價能力的品牌中藥企業(yè)，不僅從線上渠道的快速擴張中獲益，還持續(xù)得到了中醫(yī)藥利好政策的支持。隨著行業(yè)秩序的逐步恢復和基數(shù)影響的減弱，中藥處方藥市場放量可期。尤其是獨家的中藥處方藥品種的降幅較為溫和，且有望通過基藥目錄調(diào)整進一步入院推廣，提升市占率。

　　醫(yī)藥零售行業(yè)則受到較多外部因素的影響，但整體業(yè)績?nèi)杂型�維持穩(wěn)健增長。盡管受個人賬戶資金減少等因素影響，藥店行業(yè)客單價略有承壓，但客流量逐步提升，且隨著門診統(tǒng)籌政策的穩(wěn)步落地和頭部企業(yè)門店規(guī)模的擴大，行業(yè)增長前景依然樂觀。此外，電子處方流轉(zhuǎn)平臺的加速對接和院外比價政策的實施，將進一步推動市場集中度的提升和頭部藥店的業(yè)績增長。

　　醫(yī)藥流通行業(yè)同樣表現(xiàn)出穩(wěn)健的增長態(tài)勢。頭部企業(yè)積極探索多元化高毛利率創(chuàng)新業(yè)務，如CSO(合同銷售組織)、SPD(藥品集中配送)、疫苗代理等，且增速相對較快，有望貢獻額外業(yè)績增量。同時，受DRG(疾病診斷相關分組)改革等因素影響，內(nèi)用藥品類結(jié)構(gòu)逐步調(diào)整，但行業(yè)規(guī)模仍保持穩(wěn)健增長趨勢。此外，新一輪央國企改革政策的加速落地，也將為頭部國企帶來新的增長動力。

　　疫苗行業(yè)在三季度面臨一定壓力，但后續(xù)放量趨勢有望改善。隨著渠道庫存壓力的減輕和企業(yè)銷售推廣的加強，以及消費者接種意愿的提升，疫苗產(chǎn)品有望迎來新的放量趨勢。

　　血制品行業(yè)則保持穩(wěn)健增長。由于采漿量的快速增長和產(chǎn)品需求的持續(xù)旺盛，血制品行業(yè)銷售收入持續(xù)增長。盡管利潤端增速環(huán)比預計有所放緩，但整體業(yè)績增長仍然穩(wěn)健。

　　處方藥業(yè)績的持續(xù)爬坡、器械板塊增速的逐步恢復、中藥板塊增速的改善，以及國企改革的優(yōu)質(zhì)標的，加之原料藥行業(yè)的結(jié)構(gòu)性機會和出海方向上領先的創(chuàng)新藥及器械企業(yè)，共同構(gòu)成了醫(yī)藥行業(yè)新的增長點。當然，在看好醫(yī)藥行業(yè)整體增長前景的同時，我們也需要關注研發(fā)不確定性、審批周期延長以及宏觀環(huán)境波動等風險。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風險，入市需謹慎。)

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責任編輯：孫慶陽