WTO預測2025年全球商品貿易增長3%，溫和復蘇背后的增長密碼是什么？｜全球貿易觀察

　　作者：馮迪凡

　　世貿組織(WTO)在最新更新的《全球貿易展望與統(tǒng)計報告》中預測，盡管存在地緣安全、政策不確定性增加等問題，但全球商品貿易仍將逐步復蘇，2025年預計實現(xiàn)3%增長。

　　WTO首席經濟學家奧薩(Ralph Ossa)對此解釋道，自4月以來，發(fā)達經濟體通脹率如期下降，促使各國央行開始降低利率�！拔覀冾A計這些發(fā)展將促進消費和投資，從而增加對進口的需求。特別是，我們預計亞洲經濟體將引領貿易復蘇，而北美、歐洲和其他地區(qū)的貢獻將較為溫和，但也是積極的�！�

　　WTO資深經濟學家科爾曼·尼(Coleman Nee)則對第一財經記者表示，由于來自中國的電子產品、汽車產品和其他制成品的出貨量增加，亞洲的出口增長比預期強勁，但該地區(qū)的其他經濟體也報告了強勁的出口增長，包括印度、越南和新加坡。

　　牛津經濟研究院近期對2025年的商品貿易預測則更樂觀，達到4%。這一水平比2010年-2019年的平均水平略低�！半m然我們仍然認為貿易前景的中期風險仍然偏向于下行，但我們認為明年的風險可能不會像過去那么負面。”該研究院表示。

　　牛津經濟研究院并在報告中表示，2025年工業(yè)部門的狀況將轉好，這主要基于三個關鍵因素的轉變：寬松的貨幣政策、庫存周期的轉折以及能源密集型行業(yè)所受拖累的減少。

　　亞洲經濟體引領貿易復蘇

　　奧薩表示，與4月的預測相比，10月的此次預測在區(qū)域層面看到的是歐洲貿易弱于預期，而亞洲出口強于預期。

　　他對第一財經記者表示，“當我們試圖解釋歐洲的貿易變化和進口時，我們首先考慮的是歐洲的需求和主要經濟體的變化，其中德國已經大幅修改了他們的國內生產總值(GDP)預測，這意味著德國經濟的表現(xiàn)比大家預期的要差，這也對進口譬如機械進口產生了影響。”

　　奧薩并舉例稱，歐洲出口下降主要原因是汽車產品和化學品，這兩種產品的生產都集中在德國。

　　尼對第一財經記者表示，歐洲經濟增長放緩可能會減少對包括機械在內的所有商品的需求。

　　與此同時，WTO數據顯示，亞洲地區(qū)對2024年出口增長的貢獻預計將超過其他地區(qū)，為今年預計的3.3%出口增長率增加2.8個百分點；同時預計亞洲還將為今年2.0%的進口增長貢獻1.4個百分點。

　　尼解釋道，具體而言，電子產品(包括零部件和成品)的出口帶動了中國的出口增長，按價值計算，電子產品似乎對中國出口的同比增長作出了最大貢獻。其中包括集成電路(22%)、平板顯示器(20%)和計算機零部件(18%)等產品。其他電氣機械的出口也大幅增長，包括空調設備(17%)和冰箱(18%)。

　　牛津經濟研究院也在研究中稱，在亞洲，由于人工智能的蓬勃發(fā)展，韓國等經濟體的電子產品(特別是半導體)出口尤其強勁。

　　聯(lián)合國貿易和發(fā)展組織(UNCTAD)數據則顯示，在亞洲，東盟國家憑借良好的投資環(huán)境、持續(xù)的區(qū)域一體化和穩(wěn)定的國內生產總值(GDP)增長，有望保持良好的外資流入勢頭。

　　UNCTAD的數據顯示，過去十年間，東盟的外國直接投資流入量大幅增長，2016年以來，年均流入量達1700億美元，幾乎是2006-2015年間(年均920億美元)的兩倍。2021至2023年，東盟年均吸收外資達2200億美元。在發(fā)展中經濟體中，東南亞已連續(xù)三年保持全球主要外資目的地地位。

　　同時，東盟在全球外資所占份額已從2006年-2015年的平均6%飆升至2023年的17%。這使得該地區(qū)的外國直接投資存量從2015年的1.7萬億美元增至2023年的3.9萬億美元。

　　溫和復蘇背后的增長要素

　　WTO表示，到2024年年中，通脹率已經下降到足以允許中央銀行降低利率的程度。較低的通貨膨脹率應能提高實際家庭收入，促進消費支出，而較低的利率應能提高企業(yè)的投資支出。

　　WTO提出，目前，全球經濟最明顯的薄弱環(huán)節(jié)是德國和阿根廷，前者第二季度產出按年率計算萎縮了0.3%。在德國，作為制造業(yè)未來趨勢指標的漢堡商業(yè)銀行/標普全球制造業(yè)采購經理人指數(PMI)在9月降至12個月以來的最低點，凸顯了該國制造業(yè)面臨的挑戰(zhàn)，并暗示可能出現(xiàn)衰退，其他國家(包括美國)的采購經理人指數也顯示出制造業(yè)的疲軟，而服務業(yè)似乎表現(xiàn)較好。

　　實際上，與貨物貿易相比，服務貿易的前景依然較為樂觀。WTO數據顯示，2024年第一季度以美元計價的全球商業(yè)服務貿易額同比增長8%。第一財經記者了解到，更全面的服務業(yè)數據將于本月晚些時候公布，但WTO方面預計第二季度將繼續(xù)保持強勁增長。

　　牛津經濟研究院也在研究中稱，近年來，疲軟的貿易表現(xiàn)似乎反映了全球GDP增長是由貿易密集度較低的服務業(yè)推動的，而制造業(yè)則持續(xù)低迷。

　　不過，“雖然未來全球GDP增長的結構性下降將對全球貿易造成影響，但我們仍然預計，2025年及以后的貿易增長將略微好于過去幾年的記錄。其中一個重要原因是我們預計工業(yè)生產將有所回升�！痹撗芯吭悍Q，盡管我們預計2025年全球GDP增長率將與今年持平，為2.7%，但我們預計世界工業(yè)生產增長率將從今年的2.2%上升到2025年的3%以上，從而結束連續(xù)三年表現(xiàn)不佳的局面�！�

　　牛津經濟研究院經濟學家宋徳(Kiki Sondh)對第一財經記者表示，我們認為工業(yè)部門未來的日子會更好，這主要基于三個關鍵因素的轉變。

　　第一，寬松的貨幣政策�！斑^去幾年，緊縮的貨幣政策對工業(yè)部門的影響尤為嚴重，因為工業(yè)部門的產出需求通常對利率非常敏感。事實上，我們的研究表明，發(fā)達經濟體近期工業(yè)表現(xiàn)不佳，很大程度上與緊縮貨幣政策引發(fā)的經濟放緩是一致的�！彼螐员硎荆瑥男袠I(yè)層面來看，建筑材料和機械在全球的表現(xiàn)依然不佳。從目前來看，利率將逐步放寬，投資表現(xiàn)也將隨之改善，預計2025年投資將增長3.7%，比今年可能增長的2.4%大幅提高，這都是這些行業(yè)的好兆頭。

　　第二，庫存周期轉為支持性�！霸S多行業(yè)的企業(yè)去年大部分時間都在去庫存，導致生產和主要投入品進口的增長速度低于訂單的增長速度。現(xiàn)在，初步跡象表明，主要發(fā)達經濟體的庫存周期正在轉向，這表明對生產的下行壓力將從此減弱�！彼螐员硎�。

　　第三，對能源密集型行業(yè)的拖累減弱。“能源基本面的改善，如向可再生能源的轉變和能源供應商的多樣化，可能有助于緩解明年企業(yè)面臨的能源供應挑戰(zhàn)�！�