中新經(jīng)緯10月11日電 題：9月CPI超預期，美聯(lián)儲降息節(jié)奏會改變嗎？

　　作者 楊子榮 中國社會科學院世界經(jīng)濟與政治研究所副研究員

　　美國勞工部10日公布的數(shù)據(jù)顯示，9月美國消費者價格指數(shù)(CPI)同比上漲2.4%，是2021年2月以來最小的同比漲幅；環(huán)比增長0.2%，漲幅與前兩個月持平。但兩項漲幅均高于市場預期0.1個百分點。剔除波動較大的食品和能源價格后，美國9月核心CPI環(huán)比上漲0.3%，同比增長3.3%，也均高出預期0.1個百分點。

　　9月通脹數(shù)據(jù)超預期上漲，反映了美國抗通脹之路并非一帆風順。然而，這還不足以預示著美國通脹遞減的進展出現(xiàn)停滯。從分項指標看，能源價格下跌帶動整體通脹下行，而新車、二手車價格以及服裝和家具價格上漲帶動核心商品通脹上行，是CPI漲幅超預期的重要原因。汽車保險、醫(yī)療保健和機票價格等明顯上漲推動服務(wù)通脹上行。美國勞工統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，9月食品價格上漲0.4%，住房成本上漲0.2%。這兩項占據(jù)CPI漲幅的四分之三以上。其他推動CPI上漲的因素包括：二手車價格上漲0.3%，新車價格上漲0.2%。醫(yī)療保健服務(wù)價格上漲0.7%，服裝價格上漲1.1%。

　　展望四季度，若國際油價明顯上漲，疊加低基數(shù)效應(yīng)，美國整體通脹可能反彈，但二次通脹的風險較低。而若住房通脹回落，或帶動核心通脹進一步放緩。

　　當前美聯(lián)儲貨幣政策的重心已轉(zhuǎn)移至就業(yè)目標。9月非農(nóng)數(shù)據(jù)超預期，表明美國就業(yè)市場仍具韌性。美國9月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口增加25.4萬人，這遠超經(jīng)濟學家預測的增加15萬人，前值則由14.2萬人修正為15.9萬人。9月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)發(fā)布后，市場預期11月美聯(lián)儲將僅降息25個基點。而隨著9月美國通脹率再次超預期增長，市場對11月美聯(lián)儲僅降息25個基點的預期進一步加強了。芝加哥商品交易所美聯(lián)儲觀察工具顯示，通脹數(shù)據(jù)公布后，市場預期11月美聯(lián)儲降息25個基點的概率從前一天的80.3%升至86.9%。

　　筆者認為，未來美聯(lián)儲的貨幣政策路徑仍具有高度不確定性，降息節(jié)奏、幅度取決于具體的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，尤其是就業(yè)指標的趨勢性變化。不過，如果通脹出現(xiàn)明顯反復，或?qū)⒀泳徝缆?lián)儲降息進程。

　　在未來一段時間，美聯(lián)儲降息前景是影響市場情緒及走勢的主要因素之一，并主要通過三個方面產(chǎn)生影響：第一，市場關(guān)于美聯(lián)儲降息的預期會對市場產(chǎn)生影響。第二，美聯(lián)儲降息決策與市場預期之間的差距，會對市場產(chǎn)生影響。第三，美聯(lián)儲基于就業(yè)疲弱還是通脹下行而降息，對市場的影響也不相同。

　　美聯(lián)儲降息的不確定性也會通過資本流動、匯率等渠道對中國的政策推行產(chǎn)生一定的影響，但該影響程度很有限。一方面，美聯(lián)儲已開啟降息通道，人民幣兌美元匯率貶值壓力明顯緩解；另一方面，即便美聯(lián)儲降息節(jié)奏放緩，但只要中國通過積極的宏觀政策推動經(jīng)濟增長，人民幣兌美元匯率就有望保持穩(wěn)定甚至升值。(中新經(jīng)緯APP)

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