中新經(jīng)緯10月10日電 題：央行創(chuàng)設(shè)互換便利，券商保險(xiǎn)板塊迎機(jī)遇

　　作者 朱華雷 巨豐投顧高級(jí)投資顧問(wèn)

　　中國(guó)人民銀行(下稱(chēng)“央行”)于10月10日正式宣布，創(chuàng)新設(shè)立“證券、基金、保險(xiǎn)公司互換便利(SFISF)”機(jī)制，旨在為符合條件的證券、基金及保險(xiǎn)公司提供流動(dòng)性支持。該機(jī)制允許這些機(jī)構(gòu)以債券、股票ETF及滬深300成分股等資產(chǎn)為抵押，從央行換取國(guó)債、央行票據(jù)等高等級(jí)流動(dòng)性資產(chǎn)，初期操作規(guī)模設(shè)定為5000億元，并可根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)一步擴(kuò)大。自公告發(fā)布之日起，即開(kāi)始接受相關(guān)機(jī)構(gòu)的申報(bào)。

　　中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)徐忠近期強(qiáng)調(diào)，SFISF機(jī)制的實(shí)施并不涉及基礎(chǔ)貨幣的投放，也不構(gòu)成所謂的“擴(kuò)表”或“央行直接入市”。其操作原理與美聯(lián)儲(chǔ)曾采用的定期證券借貸便利(TSLF)相似，通過(guò)“以券換券”的方式，既增強(qiáng)了相關(guān)機(jī)構(gòu)的融資和投資能力，又實(shí)現(xiàn)了流動(dòng)性的有效支持。同時(shí)，金融管理部門(mén)將對(duì)參與機(jī)構(gòu)的資質(zhì)和條件進(jìn)行嚴(yán)格審查，并設(shè)定科學(xué)的抵押率以確保機(jī)制的安全運(yùn)行。

　　從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，類(lèi)似SFISF的機(jī)制在國(guó)內(nèi)外已有成功實(shí)踐。例如，美聯(lián)儲(chǔ)在2008年金融危機(jī)期間推出的TSLF，以及央行在2019年推出的央行票據(jù)互換(CBS)工具，都通過(guò)允許機(jī)構(gòu)以特定資產(chǎn)換取高流動(dòng)性資產(chǎn)，有效改善了市場(chǎng)流動(dòng)性。此次SFISF機(jī)制的創(chuàng)設(shè)，被視為央行在不直接向非銀金融機(jī)構(gòu)提供貸款的前提下，提供流動(dòng)性支持的一種創(chuàng)新手段。

　　SFISF機(jī)制的實(shí)施，不僅有助于緩解部分非銀機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，還能促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)更好地發(fā)揮穩(wěn)定市場(chǎng)的功能。通過(guò)該機(jī)制，證券、基金、保險(xiǎn)等金融機(jī)構(gòu)可以更加便捷地獲取資金，特別是用于投資股票市場(chǎng)，從而有助于穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期和宏觀經(jīng)濟(jì)。此外，該機(jī)制還能幫助金融機(jī)構(gòu)更有效地管理流動(dòng)性、優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)、提升風(fēng)險(xiǎn)承受能力，進(jìn)而降低整個(gè)市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　具體到市場(chǎng)流動(dòng)性方面，SFISF機(jī)制將提供即時(shí)的流動(dòng)性支持，防止因資金短缺導(dǎo)致的市場(chǎng)恐慌性拋售，維護(hù)市場(chǎng)秩序。同時(shí)，由于互換便利獲得的資金只能用于投資股票市場(chǎng)，這確保了新增流動(dòng)性能夠直接流入股市，增加市場(chǎng)深度，減少價(jià)格波動(dòng)，進(jìn)一步降低市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　因此，SFISF機(jī)制對(duì)資本市場(chǎng)將產(chǎn)生重要影響。它不僅為資本市場(chǎng)提供了新的流動(dòng)性支持渠道，還提升了資本市場(chǎng)的整體流動(dòng)性。這對(duì)于增強(qiáng)投資者信心、穩(wěn)定股市以及促進(jìn)資本市場(chǎng)健康平穩(wěn)發(fā)展具有積極作用。同時(shí)，該機(jī)制也盤(pán)活了證券、基金、保險(xiǎn)公司的存量資產(chǎn)，為這些機(jī)構(gòu)提供了更多的流動(dòng)性支持，為它們積極參與市場(chǎng)交易提供了重要的資金保障。

　　對(duì)于券商板塊而言，SFISF機(jī)制的實(shí)施有望提升券商自營(yíng)業(yè)務(wù)的資金來(lái)源和股票增持能力，從而改善券商業(yè)績(jī)。此外，通過(guò)這種機(jī)制，券商、基金和保險(xiǎn)公司可以提高資金使用效率，特別是在權(quán)益投資方面，增厚投資收益。同時(shí)，該機(jī)制還有助于緩解券商因資本市場(chǎng)投資端需求不足面臨的壓力，提升市場(chǎng)交投活躍度和風(fēng)險(xiǎn)偏好，促進(jìn)券商板塊的估值修復(fù)。

　　因此，在投資機(jī)會(huì)上，建議投資者關(guān)注券商、保險(xiǎn)等頭部企業(yè)的投資機(jī)會(huì)。這些企業(yè)有望在SFISF機(jī)制的推動(dòng)下實(shí)現(xiàn)更好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和估值修復(fù)。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。)

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