杠桿資金正在進(jìn)場(chǎng)：兩融交易額占比升至12%，接近常態(tài)區(qū)間上沿

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 李域

　　在一攬子政策利好的推動(dòng)下，A股市場(chǎng)情緒得到顯著提振，成交額也屢創(chuàng)新高。

　　10月8日，國(guó)慶假期后首個(gè)交易日，A股成交額首次突破3萬(wàn)億元，達(dá)到3.48萬(wàn)億元，較上個(gè)交易日大幅放量8720億元，再創(chuàng)歷史新高。10月9日，滬深兩市成交額連續(xù)第6個(gè)交易日突破萬(wàn)億元，達(dá)到2.94萬(wàn)億元。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，兩市成交額創(chuàng)新高的背后，是多方面因素共同作用的結(jié)果，特別是投資者在經(jīng)歷了一段時(shí)間的調(diào)整后，對(duì)于市場(chǎng)的預(yù)期逐漸轉(zhuǎn)向樂(lè)觀，提升了A股投資者的入市意愿。

　　值得關(guān)注的是，券商融資融券交易額占A股交易額比重不斷攀升，由9月23日的7.61%，到10月8日增加至11.92%，接近12%。

　　“融資交易占比或已超越常態(tài)區(qū)間(8%~12%)上沿�！比A泰證券分析師王以及王偉光分析認(rèn)為，目前A股估值并未脫離強(qiáng)政策預(yù)期驅(qū)動(dòng)下的合理范圍，建議投資思路從“積極進(jìn)取”轉(zhuǎn)變?yōu)椤胺�(wěn)中求進(jìn)”，尋找估值洼地、業(yè)績(jī)穩(wěn)健且杠桿資金持倉(cāng)和交易占比不高的資產(chǎn)，尤其是，需要更為密切地追蹤杠桿資金和個(gè)人投資者的交投情緒，以更好地把握市場(chǎng)節(jié)奏。

　　10月9日，多家券商機(jī)構(gòu)客戶部人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者反饋，近期咨詢或開(kāi)通兩融賬戶的投資者大幅增長(zhǎng)，兩融開(kāi)戶的客戶數(shù)量也顯著增加。隨著兩融開(kāi)戶數(shù)增加，后續(xù)整體融資規(guī)�？赡軙�(huì)繼續(xù)增加。

　　A股成交額連續(xù)6日破萬(wàn)億

　　作為衡量市場(chǎng)活躍程度的重要指標(biāo)，A股成交額備受市場(chǎng)關(guān)注。

　　10月8日，A股成交額持續(xù)放大，不斷創(chuàng)造新紀(jì)錄。開(kāi)盤僅20分鐘，A股全市場(chǎng)成交額就已突破1萬(wàn)億元，打破9月30日創(chuàng)下的最快萬(wàn)億紀(jì)錄。下午剛過(guò)2點(diǎn)，A股成交額突破3萬(wàn)億元，這是A股首次單日成交額超3萬(wàn)億元。截至收盤A股成交額刷出新紀(jì)錄，全天3.48萬(wàn)億元。

　　10月9日，A股成交額連續(xù)6個(gè)交易日突破萬(wàn)億元。當(dāng)日三大指數(shù)震蕩下挫，上證指數(shù)收跌6.62%，失守3300點(diǎn)；深證成指收跌8.15%；創(chuàng)業(yè)板指收跌10.59%，下破2300點(diǎn)。全市場(chǎng)成交額接近3萬(wàn)億元，為2.97萬(wàn)億元，較上一交易日縮量5100億元；大盤資金凈流出超2300億元，市場(chǎng)股票呈現(xiàn)跌多漲少的態(tài)勢(shì)。

　　“近期滬深兩市出現(xiàn)了放量大漲，這與之前的預(yù)期基本一致。”前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，9月24日，央行、金融監(jiān)管總局、證監(jiān)會(huì)等部門負(fù)責(zé)人推出了一攬子的重磅政策，徹底扭轉(zhuǎn)了投資者的悲觀預(yù)期。10月8日，國(guó)新辦舉行發(fā)布會(huì)也提到將圍繞提升資本市場(chǎng)等五個(gè)方面加力推出一攬子增量政策，進(jìn)一步提振市場(chǎng)信心。國(guó)慶節(jié)長(zhǎng)假之后第一個(gè)交易日，滬深兩市出現(xiàn)放量大漲，節(jié)假日期間，港股也出現(xiàn)放量暴漲，說(shuō)明A股和港股的牛市行情正在逐步確立。

　　廣發(fā)證券認(rèn)為，此輪行情疊加了預(yù)期劇烈逆轉(zhuǎn)和散戶增量資金集中入場(chǎng)兩個(gè)特征，脈沖式上漲以預(yù)期和資金面推動(dòng)為主，結(jié)合國(guó)慶期間仍有大量新增開(kāi)戶，短期內(nèi)脈沖式的行情可能仍由增量資金入場(chǎng)所主導(dǎo)。

　　融資交易占比觸及常態(tài)區(qū)間上沿

　　在這波罕見(jiàn)的大行情下，杠桿資金跑步進(jìn)場(chǎng)。

　　截至10月8日，A股融資融券余額為1.55萬(wàn)億元，較前一交易日大增1103億元，單日凈買入額亦刷新融資融券開(kāi)通以來(lái)歷史。

　　根據(jù)中證金融公司官網(wǎng)數(shù)據(jù)，9月23日至10月8日期間，融資余額不斷增加，由1.36萬(wàn)億元增至1.54萬(wàn)億元，其中大筆融資資金在9月27日開(kāi)始入場(chǎng)。

　　從融資余額規(guī)模的變化來(lái)看，9月24日、25日、26日、27日、30日和10月8日的融資余額相較前一個(gè)交易日分別增加16.82億元、-1.53億元、36.65億元、195.92億元、449.1億元、1101億元。

　　與此同時(shí)，融資融券的個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量不斷增加，個(gè)人投資者由9月2日的697.36萬(wàn)名增加至10月8日700.38萬(wàn)名，增加了3.02萬(wàn)名，機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量則從5.2125家增至5.2248家，增長(zhǎng)123家機(jī)構(gòu)。

　　某上市券商機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)客戶部負(fù)責(zé)人表示，近期投資者開(kāi)戶熱情高漲，公司兩融開(kāi)戶的客戶數(shù)量顯著增加。也有券商營(yíng)業(yè)部人士認(rèn)為，隨著兩融開(kāi)戶數(shù)增加，后續(xù)整體融資規(guī)模還會(huì)繼續(xù)增加。

　　華泰證券分析師王以及王偉光分析認(rèn)為，“924”以來(lái)，融資盤和個(gè)人投資者的參與熱度加速升溫，融資交易占比或已超越常態(tài)區(qū)間(8%~12%)上沿，“從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)看，在政策推進(jìn)期和信貸驗(yàn)證期之間，資金供求是影響市場(chǎng)進(jìn)程的核心變量之一，建議投資者在近期宜額外關(guān)注杠桿資金、個(gè)人投資者的交投情緒，以更好地把握市場(chǎng)節(jié)奏”。

　　A股資產(chǎn)回歸全球投資者的視線

　　從行業(yè)分類上看，“制造業(yè)”“金融業(yè)”為融資客青睞的板塊。Wind數(shù)據(jù)顯示，近日融資凈買入非銀金融、計(jì)算機(jī)、電子等行業(yè)較多。

　　10月9日，大盤巨震，隨著杠桿資金大舉入場(chǎng)，市場(chǎng)會(huì)發(fā)生哪些變化？華泰證券建議投資者尋找估值洼地、業(yè)績(jī)穩(wěn)健且杠桿資金持倉(cāng)/交易占比不高的資產(chǎn)。

　　富達(dá)基金管理(中國(guó))有限公司股票部副總監(jiān)周文群認(rèn)為，隨著貨幣政策和財(cái)政政策協(xié)同發(fā)力，政策將逐步見(jiàn)效。由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面不斷改善，且估值仍然具有吸引力，現(xiàn)在是全球投資者重新關(guān)注中國(guó)市場(chǎng)的好時(shí)機(jī)。消費(fèi)、國(guó)內(nèi)周期性行業(yè)等對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)敏感的板塊可能會(huì)跑贏大盤。

　　“A股市場(chǎng)的前景不僅依賴于政策面的支持、資金面的寬松和全球資本的回流，更得益于股市的低估值與獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)環(huán)境帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)分散空間。目前許多海內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者對(duì)于A股市場(chǎng)的前景持樂(lè)觀態(tài)度�！毙潞觐Ｍ顿Y管理公司創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理夏宇宸認(rèn)為，即使A股已經(jīng)在過(guò)去兩周屢屢創(chuàng)造驚喜，但有寬松的貨幣政策“打頭陣”、后續(xù)潛在的財(cái)政刺激政策搭配我國(guó)獨(dú)特的市場(chǎng)環(huán)境，A股整體仍有可觀的上漲空間。

　　夏宇宸表示，對(duì)于投資者而言，當(dāng)前或許是進(jìn)入市場(chǎng)的良機(jī)，如能抓住科技、消費(fèi)等高增長(zhǎng)行業(yè)的機(jī)會(huì)，將為未來(lái)帶來(lái)中長(zhǎng)期的可觀投資回報(bào)。