大選年美股最動蕩月份來襲！今年有哪些因素值得關注？

　　作者：樊志菁 責編：葛唯爾

　　美股9月先抑后揚，美聯(lián)儲重新開啟降息周期以及中國公布大規(guī)模刺激計劃提振市場情緒，美國三大股指創(chuàng)下至少近五年來最佳同期表現(xiàn)。標普500指數(shù)和納指已經(jīng)錄得連續(xù)第四個季度上漲，這是自2021年以來最長的漲幅。

　　如今，市場已進入大選年美股最動蕩的月份，近期美股反彈的持續(xù)性受到了更大關注。

　　歷史數(shù)據(jù)利好

　　由于大選臨近的選情可能充滿變數(shù)，市場的波動往往會更大。近期公布的最新民調結果顯示，民主黨總統(tǒng)候選人哈里斯和共和黨總統(tǒng)候選人特朗普差距非常接近，兩人不同的政策主張也會對風險偏好造成中短期影響。

　　不過從歷史數(shù)據(jù)看，9月股指的良好表現(xiàn)有望延續(xù)到10月和整個四季度。

　　分析機構CFRA Research首席投資官斯托瓦爾(Sam Stovall)近日發(fā)布報告稱，自1945年以來的選舉年9月股市的積極表現(xiàn)后10月上漲的概率近80%，而歷史同期均值為61%。

　　自1945年以來，標準普爾500指數(shù)在第三季度上漲概率不足60%，低于第四季度。斯托瓦爾寫道：“今年(第四季度)可能繼續(xù)推動這一市場的因素包括中國最近的刺激計劃、隨著8月份個人消費支出(指數(shù))再次出現(xiàn)增長放緩，以及美聯(lián)儲可能再降息兩次，總計50至75個基點�！�

　　另一方面，美國股市反彈進一步擴散也向投資者發(fā)出了令人鼓舞的信號。“市場參與度仍然積極，因為標普500指數(shù)在第三季度的上漲伴隨著各種規(guī)模、風格和行業(yè)的股票走強�！彼雇型郀柗治龅�。

　　從板塊表現(xiàn)看，自1992年以來，標普500指數(shù)的11個行業(yè)中有9個在選舉年的第四季度通常會上漲，“可能是由于選舉結束后不確定性的消除。”斯特瓦爾稱。

　　美聯(lián)儲降息步伐或放緩

　　隨著美國經(jīng)濟邁向軟著陸的跡象有所強化，上周中長期美債收益率紛紛創(chuàng)下近兩年最大漲幅。備受關注的9月非農新增25.4萬個工作崗位，7月和8月的數(shù)據(jù)也被大幅上修。

　　與此同時，雖然制造業(yè)面臨壓力，管理供應研究所ISM服務業(yè)數(shù)據(jù)大幅好于預期，該數(shù)據(jù)達到了2023年2月以來的最高水平，顯示該行業(yè)在52個月內第49次擴張。亞特蘭大聯(lián)儲GDP Now模型預計，三季度美國經(jīng)濟增速將達到2.5%，依然高于長期趨勢1.8%。

　　聯(lián)邦基金利率期貨顯示，投資者迅速調整了對美聯(lián)儲11月會議的預期，降息25個基點的概率升至逾90%，達到充分定價的水平，再次激進降息的可能性基本被排除。

　　有市場觀點認為，如果美聯(lián)儲官員知道9月份的就業(yè)報告會如此強勁，他們上個月就不會降息50個基點。資產管理公司聯(lián)博Alliance Bernstein首席經(jīng)濟學家卡森(Joseph Carson)寫道，美聯(lián)儲“過早”降息的決定可能被視為一個(大)錯誤。他表示，政策制定者過于依賴學術框架來設定適當?shù)睦�率水平，而沒有充分考慮經(jīng)濟的實際表現(xiàn)。

　　投資管理公司Zacks的客戶投資組合經(jīng)理莫布里(Brian Mulberry)認為，圍繞緩解通脹的整個說法可能需要改變。“你可以看到過去四周經(jīng)濟活動加速的情況。美聯(lián)儲官員在整個周期中面臨的最大挑戰(zhàn)是在不過度限制利率的情況下實現(xiàn)更低的價格。這是一個微妙的平衡，他們現(xiàn)在可能會放松得太多、太快，從而在未來引發(fā)更多的通貨膨脹，因此利率可能無法像市場預期的那樣迅速下降�！彼�說。

　　中東局勢升級

　　上周兩大國際原油期貨合約創(chuàng)近兩年最大漲幅。在伊朗對以色列發(fā)動導彈襲擊后，石油資源豐富的中東地區(qū)緊張局勢繼續(xù)加劇。

　　目前，一些期權交易員看漲押注油價可能很快達到每桶100美元，因為擔心以色列和伊朗之間的緊張局勢可能引發(fā)更廣泛的地區(qū)沖突，威脅原油流動。這也將迅速傳導到成品油消費端，進而推高消費者支出水平和通脹壓力。

　　家族辦公室Glenmede Trust投資策略副總裁雷諾茲(Mike Reynolds)表示，“如果消費者物價指數(shù)(CPI)數(shù)據(jù)開始朝著錯誤的方向發(fā)展，那真的會給股市和經(jīng)濟帶來麻煩，但我們還沒有看到這種跡象。在極端情況下，也許美聯(lián)儲會再次開始加息……這些當然不是基本情況，但這是值得關注的股票尾部風險�！�

　　本周四將公布的9月CPI因此將受到更大關注。經(jīng)濟學家預計，整體CPI預計將從8月份的2.5%降至2.3%，而核心數(shù)據(jù)預計將在9月份保持穩(wěn)定，同比增長3.2%。

　　第一財經(jīng)記者匯總發(fā)現(xiàn)，一些機構擔心一旦9月CPI報告比預期更熱，未來幾個月通脹可能再次抬頭，從而進一步限制美聯(lián)儲降低政策利率的步伐。更重要的是，這將成為股市反彈的重大阻力。

　　投資和財富咨詢公司Laffer Tengler Investments首席執(zhí)行官兼首席投資官騰格勒(Nancy Tengler)表示：“市場面臨的風險是，美聯(lián)儲在降息方面過于激進，因為通貨膨脹尚未被擊敗。我們看到核心CPI月率呈溫和上升趨勢，這并不是積極現(xiàn)象�！彼�認為，住房成本是今年通貨膨脹最持久的驅動因素之一，仍充滿粘性，中東緊張局勢升級和上周碼頭工人罷工(盡管短暫)可能在今年晚些時候再次成為經(jīng)濟和物價擾動因素。