港股沖高后回調(diào)，后市看政策落地及基本面變化

　　李雋

　　連續(xù)加速上漲兩周后，10月3日港股高開低走，上午下跌3.12%，恒生指數(shù)報(bào)收21743點(diǎn)。經(jīng)歷了10月2日單日暴漲6.2%的瘋狂以后，多家券商都表示開戶量上漲，有的營業(yè)部需要排隊(duì)開戶，也有投資者對(duì)港股的下單方式是“不問價(jià)錢直接買入”。

　　有業(yè)內(nèi)人士向第一財(cái)經(jīng)記者表示，港股上漲很快，是因?yàn)橹�前海外資金看空的時(shí)間比較長，導(dǎo)致持續(xù)三年多的低迷，隨著美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期降息以及內(nèi)地超預(yù)期政策組合拳，空頭短時(shí)間內(nèi)迅速回補(bǔ)，有投資者不問成本下單買入的結(jié)果。

　　市場人士認(rèn)為，展望未來，投資者需要回避業(yè)績較差企業(yè)的股價(jià)誘多，也要關(guān)注財(cái)政政策落地情況，并且逐步回歸對(duì)上市公司基本面的關(guān)注。

　　從過度看空到“不問價(jià)格買入”

　　“之前海外對(duì)沖基金過于看空，而且港股持續(xù)低迷時(shí)間比較長，空頭最近有大規(guī)模平倉，有資金也重新加倉，有投資者不問價(jià)錢直接買入。”博大資本行政總裁溫天納向第一財(cái)經(jīng)記者表示，港股10月2日的確有一些瘋狂，市場對(duì)美國降息以及內(nèi)地政策組合拳有很正面的預(yù)期。

　　華福證券分析師朱成成表示，展望后市，近期港股為代表的中國資產(chǎn)表現(xiàn)亮眼背后是多重因素共同催化的結(jié)果，一方面國內(nèi)各項(xiàng)利好政策頻繁出臺(tái)，大幅提振市場信心；另一方面海外美聯(lián)儲(chǔ)9月份降息，全球流動(dòng)性環(huán)境邊際上趨于寬松，而在美聯(lián)儲(chǔ)降息初期全球權(quán)益市場往往受益于分母端邏輯普遍有較好表現(xiàn)。綜合來看，當(dāng)前港股行情仍在途中，后續(xù)依然存在上漲空間。結(jié)構(gòu)上，如果后續(xù)港股市場中國際資金持續(xù)回流，恒生科技為代表的成長板塊則有望繼續(xù)占優(yōu)。

　　朱成成稱，9月份港股市場中國際資金在連續(xù)數(shù)月持續(xù)流出后再度轉(zhuǎn)為凈流入，成為市場重要增量資金。自2020年疫情之后，港股市場增量資金結(jié)構(gòu)一度出現(xiàn)顯著變化，一邊是國際中介為代表的海外資金持續(xù)流出港股市場，另一邊則是南下資金為代表的內(nèi)地資金仍在持續(xù)涌入港股市場。但是從最新邊際變化來看，一個(gè)比較有意思的現(xiàn)象是9月份至今港股市場中海外資金開始轉(zhuǎn)為凈流入。

　　“港股有一定過度瘋狂，有空頭回補(bǔ)的因素，市場耐心有限，如果以后沒有超預(yù)期政策落地或者基本面改善，那就有可能回調(diào)，”廣州某基金經(jīng)理向第一財(cái)經(jīng)記者表示， 市場目前可能處于一種由政策預(yù)期變化驅(qū)動(dòng)的上漲階段，這種上漲并非完全基于經(jīng)濟(jì)基本面的改善。

　　提起昨日部分個(gè)股的異常漲幅，“個(gè)股層面要警惕少數(shù)質(zhì)地較差公司的價(jià)格誘多”，鑫鼎基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家胡宇向第一財(cái)經(jīng)記者表示，長期調(diào)整的行業(yè)比如金融和地產(chǎn)，都屬于報(bào)復(fù)性反彈，估值修復(fù)的過程雖然有點(diǎn)快，但估值并不貴。

　　后市：期待政策落地至基本面改善

　　當(dāng)前港股行情，讓人想起幾次“港股大時(shí)代”的好日子：2007年8月“港股直通車”以及2015年4月公募基金可以通過港股通買港股，以及2021年初公募基金南下買入使得恒生指數(shù)兩個(gè)月內(nèi)上漲5000點(diǎn)等。

　　展望后市，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，降息降準(zhǔn)等貨幣政策發(fā)力之后，當(dāng)前對(duì)財(cái)政政策預(yù)期較高，要看具體落地情況，上市公司逐步披露三季報(bào)也是關(guān)注點(diǎn)。

　　溫天納認(rèn)為，投資者期待內(nèi)地在第四季度有更多財(cái)政政策出臺(tái)，讓市場估值有回升。展望未來，目前港股市盈率依然比較低，未來要看政策面能否繼續(xù)支撐。

　　胡宇認(rèn)為，因?yàn)楣乐�、資金層面都還沒有到市場高潮的位置。2024年，具體增量資金來源是中央?yún)R金、社保、養(yǎng)老基金等耐心資本主導(dǎo)，券商、基金、保險(xiǎn)在央行新型金融工具(互換便利)的支持下，積極提升投資股票比例。各種超預(yù)期政策逐步落地，目前來看市場熱情似火，其實(shí)還沒有進(jìn)入高潮，目前是牛市的初級(jí)階段。

　　上述廣州基金經(jīng)理認(rèn)為，房地產(chǎn)市場在黃金周期間的銷售情況看似火爆，但能否持續(xù)有待觀察。另一方面，財(cái)政刺激政策尚未完全落地，市場對(duì)其效果的預(yù)期可能過于樂觀，市場可能需要時(shí)間來消化當(dāng)前的亢奮情緒，并尋找更具有可持續(xù)性的投資主線。

　　深圳市德遠(yuǎn)投資有限公司基金經(jīng)理伍周向第一財(cái)經(jīng)記者表示，目前外資正返回中國股票市場，從不同海外投資者的表述來看，可以看出他們對(duì)投資中國股票市場觀點(diǎn)的差異，但邊際上是在回流。