中新經緯9月30日電 題：如何進一步推動中長期資金入市？

　　作者 田軒 清華大學國家金融研究院院長

　　為落實9月26日中共中央政治局會議提出的“大力引導中長期資金入市”精神，中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市的指導意見》(以下簡稱《意見》)。

　　中長期資金如何影響A股市場？

　　這是第一份專門就中長期資金入市問題擬定的綱領性文件。文件的發(fā)布具有非常重要的意義，主要體現(xiàn)在：明確了國家引導中長期資金入市的政策導向，在完善長期投資的資本市場基礎制度和配套政策方面制定了一系列舉措，將打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點，并不斷深化金融市場的市場化改革，構建更加完善的長期投資市場生態(tài)。同時，文件將有力引導中長期資金入市，優(yōu)化投資者結構，穩(wěn)定市場預期，提振市場信心，為資本市場注入持久活力，增強資本市場的內在穩(wěn)定性。文件的出臺還將推動資本市場為實體經濟提供穩(wěn)定的資金來源，引導長期資本支持產業(yè)升級和創(chuàng)新發(fā)展的優(yōu)質企業(yè)，助力中國經濟高質量發(fā)展。

　　具體來看，中長期資金可以從三方面影響A股市場。一是長期資金的資金來源穩(wěn)定、期限較長，可持續(xù)為A股注入流動性，促進資本市場交易，并不斷推動金融創(chuàng)新，顯著提升資本市場活力；二是長期資金的入市將引導市場逐步樹立價值投資理念，改善投資者結構，專業(yè)投研能力較強的機構投資者將成為主要投資力量，推動市場走向成熟與理性，降低市場波動性和投機性；三是中長期資金入市，更加看重上市公司長期經營管理能力和發(fā)展?jié)摿Γ瑢⑼苿由鲜泄�司進行業(yè)務結構優(yōu)化，完善自身治理結構，提高經營管理水平，促進上市公司整體質量的提升。

　　資本市場基礎制度該如何完善？

　　《意見》提出“完善適配長期投資的資本市場基礎制度，完善中長期資金交易監(jiān)管”。又該如何理解呢？完善適配長期投資的資本市場基礎制度要以全面推行注冊制為引領，加快推動資本市場生態(tài)系統(tǒng)的重塑，為中長期資金入市營造愿意來、愿意留下的市場環(huán)境。具體來看，要完善主板、創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、新三板、區(qū)域性股權市場等多層次市場建設，形成錯位互補、相互聯(lián)動的發(fā)展格局，滿足不同類型、不同發(fā)展階段企業(yè)的融資需求。完善金融監(jiān)管體系，在發(fā)行、交易、退市等環(huán)節(jié)，加強對上市公司持續(xù)監(jiān)管，持續(xù)提升上市公司質量。在中長期資金交易方面，要推動二級市場交易機制變革，豐富多樣化的債券融資產品，鼓勵FOF(基金中的基金)、權益等各類產品線不斷創(chuàng)新，引導各類養(yǎng)老金、保險資金、銀行理財資金入市。同時，制定專門的交易監(jiān)管規(guī)則，強化信息披露要求，加強對短線交易、內幕交易等違法行為的監(jiān)管和打擊力度。

　　國際上成熟市場有完善的法律法規(guī)體系、健全的信息披露制度和嚴格的監(jiān)管措施作為保障，為養(yǎng)老基金、保險資金等長期資金入市提供了較為寬松的市場環(huán)境，投資約束較少，且在稅收制度、投資政策等方面給予一定的優(yōu)惠，有效降低了長期資金的運營成本。中國需借鑒國際成熟市場的經驗，降低投資約束，完善法律及監(jiān)管規(guī)定，為中長期資金創(chuàng)造一個安全、透明的投資氛圍；建立更為靈活的買賣雙方交易稅征收制度，豐富FOF、權益類產品線，并加大對外資開放力度，鼓勵長期理性投資；對信息披露不足、惡意做空、違規(guī)套利等行為，加大打擊和處罰力度，健全投資者權益保障機制。

　　保險資金長期投資有哪些制度障礙？

　　《意見》還提出“著力完善各類中長期資金入市配套政策制度”“打通影響保險資金長期投資的制度障礙，完善考核評估機制”。當前影響保險資金長期投資的制度障礙主要包括：保險資金投資時受到嚴格的投資比例、范圍限制、風險系數(shù)規(guī)定，對權益類資產配置有著嚴格要求，限制了險資入市規(guī)模，制約了保險資金投資靈活性的發(fā)揮；目前對保險公司的考核評估機制仍偏短期化，市場波動也增加了保險公司業(yè)績壓力，導致保險公司往往追求短期收益，長期投資意愿受到制約；此外，還有諸如稅收政策等因素，也對保險資金的投資決策產生了一定的影響。

　　因此，需要改革現(xiàn)有政策體系，放寬險資投資比例和范圍限制，適度優(yōu)化風險系數(shù)規(guī)定，優(yōu)化險資入市審批程序，降低險資投資門檻。建立更為科學的考核評估體系，落實長周期考核機制，放寬對權益投資中長期投資的考核標準，鼓勵保險公司堅持長期價值投資。同時，優(yōu)化稅收政策，為保險資金提供更為有利的稅收環(huán)境，激發(fā)其長期投資的積極性。此外，加強市場風險監(jiān)管，細化監(jiān)管規(guī)則，加強保險公司在風險管理方面的能力建設，建立健全風險預警和處置機制。(中新經緯APP)

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責任編輯：宋亞芬