標(biāo)普500指數(shù)有望打破魔咒，9月表現(xiàn)強(qiáng)勁，資金持續(xù)流入股市

　　作者：樊志菁 

　　上周美股震蕩上揚(yáng)，延續(xù)了美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期以來的良好表現(xiàn)，溫和的通脹報(bào)告為接下來貨幣政策專注于支撐勞動(dòng)力市場掃清了道路，并可能確立軟著陸的基礎(chǔ)。隨著四季度即將開啟，外界將對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)越發(fā)敏感，而有關(guān)利率定價(jià)背后風(fēng)險(xiǎn)偏好的變化料成為行情持續(xù)性的關(guān)鍵。

　　美聯(lián)儲(chǔ)收獲軟著陸信心

　　數(shù)據(jù)顯示，美國物價(jià)趨勢正在沿著美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)想的路徑發(fā)展，服務(wù)價(jià)格的反彈并未阻礙整體通脹下行的趨勢。8月個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)PCE同比增長2.2%，這是自2021年2月以來新低。剔除波動(dòng)較大的能源和食品，核心PCE同比增長2.7%，符合預(yù)期。

　　與此同時(shí)，就業(yè)市場依然穩(wěn)固。美國勞工部稱，上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)降至近四個(gè)月來的低點(diǎn)21.8人，反映出雖然經(jīng)濟(jì)面臨潛在壓力企業(yè)不愿裁員。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，即使招聘速度急劇放緩，人們找工作變得更加困難，但只要大多數(shù)人都在工作和消費(fèi)，經(jīng)濟(jì)應(yīng)該具備足夠韌性。

　　牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，消費(fèi)者價(jià)格溫和上漲，主要驅(qū)動(dòng)因素表明，未來幾個(gè)月潛在的價(jià)格壓力將繼續(xù)消退。三季度以來美國經(jīng)濟(jì)增長比預(yù)期強(qiáng)勁。更重要的是，復(fù)蘇是建立在堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)上的，收入增長的修正值和生產(chǎn)率增長的速度也快于此前的預(yù)期。

　　施瓦茨認(rèn)為，由于幾乎沒有跡象表明裁員人數(shù)在增加，消費(fèi)者支出將繼續(xù)保持穩(wěn)健增長。在通脹消退的情況下，美聯(lián)儲(chǔ)將把利率調(diào)整到更接近中性的水平，但經(jīng)濟(jì)的彈性表明，未來降息的步伐將更加漸進(jìn)。

　　過去一周中長期美債收益率窄幅波動(dòng)，與利率預(yù)期密切相關(guān)的2年期美債周跌1.1個(gè)基點(diǎn)至3.56%，連續(xù)四周下跌，為2020年12月以來最長�；鶞�(zhǔn)10年期美債周漲2.4個(gè)基點(diǎn)至3.75%。聯(lián)邦基金利率期貨顯示，11月降息選擇繼續(xù)在25個(gè)基點(diǎn)和50個(gè)基點(diǎn)之間搖擺不定。

　　Carson Group全球宏觀策略師瓦爾吉斯(Sonu Varghese)在市場評(píng)論中寫道，物價(jià)壓力逐步緩解下，美聯(lián)儲(chǔ)能夠?qū)Ｗ⒂诰蜆I(yè)風(fēng)險(xiǎn)并繼續(xù)放松利率。 E*Trade交易和投資董事總經(jīng)理拉爾金(Chris Larkin)則認(rèn)為，低于預(yù)期的失業(yè)救濟(jì)申請(qǐng)不會(huì)立即引發(fā)人們對(duì)勞動(dòng)力市場放緩太多的擔(dān)憂，另一次激進(jìn)降息還需要更多條件刺激。

　　外界正在密切關(guān)注即將公布的9月非農(nóng)報(bào)告，施瓦茨向第一財(cái)經(jīng)表示，9月就業(yè)增長將略有改善，然而更關(guān)鍵可能是10月份的數(shù)據(jù)，屆時(shí)港口罷工可能會(huì)產(chǎn)生疲軟甚至負(fù)面的整體就業(yè)增長，可能使其決定復(fù)雜化。他認(rèn)為，目前勞動(dòng)力市場和經(jīng)濟(jì)足夠健康，可以在11月的會(huì)議上支持降息25個(gè)基點(diǎn)，但確實(shí)存在風(fēng)險(xiǎn)傾向于再降息50個(gè)基點(diǎn)。

　　利好推動(dòng)美股走強(qiáng)

　　截至上周收盤，美國三大股指已經(jīng)錄得周線三連陽。在美聯(lián)儲(chǔ)降息落地后，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)穩(wěn)定和有關(guān)中國采取更多刺激措施的預(yù)期持續(xù)提振風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　道瓊斯市場統(tǒng)計(jì)顯示，上周美股板塊漲多跌少，原材料板塊大漲3.4%領(lǐng)跑，非必需消費(fèi)品類股上漲1.8%，工業(yè)、科技、公用事業(yè)和通信服務(wù)上漲超1%。從拋售中企穩(wěn)的人工智能板塊再獲利好支持。美光科技最新財(cái)報(bào)好于預(yù)期，營收指引顯示出人工智能計(jì)算中使用的存儲(chǔ)芯片需求強(qiáng)勁。

　　距離9月還有一個(gè)交易日，標(biāo)普500指數(shù)本月累計(jì)上漲1.6%，有望打破華爾街一大魔咒，這也是2019年以來的首次。SoFi投資策略主管利茲揚(yáng)(Liz Young-Thomas)表示：“目前的市場幾乎已經(jīng)定價(jià)軟著陸，我們擊敗了通貨膨脹，美聯(lián)儲(chǔ)將能夠在不對(duì)經(jīng)濟(jì)造成一系列損害的情況下降低利率。”

　　對(duì)于市場而言，場外并不缺乏資金。根據(jù)美國投資公司協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，截至9月25日的一周，約有1210億美元流入美國貨幣市場基金，使其總資產(chǎn)達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的6.42萬億美元。

　　鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已開始將基準(zhǔn)利率從20年高點(diǎn)下調(diào)，圍繞這些基金是否會(huì)繼續(xù)受歡迎的爭論在升溫。太平洋投資PIMCO短期投資組合管理和融資負(fù)責(zé)人施耐德(Jerome Schneider)建議投資者，是時(shí)候從貨幣市場基金中撤出了，權(quán)益市場無疑是選項(xiàng)之一。

　　嘉信理財(cái)在市場展望中寫道，盡管存在看跌的季節(jié)性因素，股市仍能漲至歷史高點(diǎn)。利多因素包括令人鼓舞的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和中國政府推出的一系列刺激措施。在美國，可能受益于中國刺激計(jì)劃的幾個(gè)行業(yè)，如材料和工業(yè)近一周表現(xiàn)優(yōu)異。雖然股票估值已經(jīng)完全定價(jià)，但只要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)繼續(xù)支持軟著陸甚至不著陸，阻力最小的路徑似乎會(huì)繼續(xù)走高。

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為， 未來一周重點(diǎn)將放在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)上，特別是非農(nóng)，美股在最近兩份月度就業(yè)報(bào)告發(fā)布后下跌。需要注意的是，東海岸碼頭工人工會(huì)和碼頭運(yùn)營商之間的談判截止日期即將到來，這可能會(huì)導(dǎo)致罷工。如果最終成為現(xiàn)實(shí)，這將會(huì)給股票帶來一些拋售壓力，因?yàn)檫@可能會(huì)對(duì)商品價(jià)格產(chǎn)生潛在的通脹影響。