理財子凈利增長背后：代銷業(yè)務發(fā)展、規(guī)模持續(xù)擴大

　　作者：陳君君 

　　隨著上市銀行2024年半年報的披露，理財公司的上半年經營情況也浮出水面。第一財經梳理發(fā)現，上半年理財公司取得營收、凈利潤一定程度增長，背后是發(fā)力代銷業(yè)務賺取渠道費、降費率等手段推動規(guī)模增長所致，業(yè)內人士認為，未來發(fā)力代銷將成為趨勢，但持續(xù)波動的理財產品收益率引起不少投資者擔憂，理財公司還應在產品開發(fā)、研究上多下功夫，為投資者增厚收益。

　　增量資金推動凈利潤增長

　　今年上半年，理財市場規(guī)模迎來高增。據《中國銀行業(yè)理財市場半年報告(2024年上)》(下稱“《報告》”)披露，截至2024年6月末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為28.52萬億元，較去年末的26.80萬億元增長了1.72萬億元，增幅6.42%。這一數字很快將趕上2022年贖回潮之前的規(guī)模，體現出投資者對理財市場的興趣逐漸濃厚。業(yè)內人士認為，資金持續(xù)回落理財市場，這部分增量資金為理財公司營收、凈利潤增長打下基礎。

　　據第一財經不完全統(tǒng)計，26家內資理財公司中，除去未披露中期規(guī)模的3家，1家規(guī)模與去年末持平，2家出現下滑，共有20家實現中期規(guī)模較去年末實現增長，10家實現雙位數增長。分類型來看，國有大行旗下理財公司均實現理財規(guī)�？焖僭鲩L，交銀理財、中銀理財等均實現兩位數增幅，其中，規(guī)模增長速度最快的中郵理財，增速為23.29%。

　　此外，股份行旗下的理財公司也實現快速增長，但增速稍慢于國有行旗下理財公司。華夏理財的中期理財產品規(guī)模較去年年末增長21.10%，浦銀理財、信銀理財、光大理財等均實現雙位數增長。

　　在這一輪理財市場規(guī)模上升過程中，區(qū)域行理財機構也表現突出。南銀理財、蘇銀理財均出現雙位數增長，杭銀理財、北銀理財產品的中期規(guī)模也出現一定增幅。在業(yè)內人士看來，區(qū)域行理財機構具備“優(yōu)質資產+本地用戶高粘性”的優(yōu)勢，能實現這部分資金流入本地銀行的理財機構。

　　不過，作為理財公司中僅有的兩家規(guī)模破2萬億元的理財公司，興銀理財和招銀理財卻出現規(guī)模下滑。截至報告期末，前述兩家理財公司理財產品規(guī)模分別為2.15萬億元、2.44萬億元，分別較年初下降4.87%、4.31%，其中招銀理財較2022年末的2.67萬億元已縮水0.23萬億元。

　　在業(yè)內人士看來，行業(yè)競爭加劇、流動性風險管理、監(jiān)管考核、“資產荒”壓力等均是限制2萬億元+理財機構規(guī)模再上臺階的核心因素。這也意味著，對于頭部理財公司而言，如何維持規(guī)模穩(wěn)定乃至增長成為亟待解決的問題。

　　中國國際金融股份有限公司王子瑜認為，一方面，商業(yè)銀行財富平臺趨于開放，加大理財產品競爭；另一方面，理財產品短期化背景下流動性風險管理訴求加強；同時，理財公司評級辦法或對規(guī)模增長的考核要求降低；此外，“資產荒”壓力加劇，理財機構資產欠配壓力較大，同時理財產品同質化有所提升。

　　代銷業(yè)務是凈利增長主因

　　在規(guī)模增長的基礎上，不少理財公司取得較好的業(yè)績增長表現。第一財經梳理發(fā)現，今年上半年，除去4家未披露中期凈利潤情況的理財公司，有5家理財公司凈利潤突破10億元，幾乎要超過部分小型區(qū)域銀行的今年上半年的凈利潤。比如凈利潤規(guī)模最大的興銀理財，上半年凈利潤同比增長15.80%至13.41億元，已高于同期廈門銀行、無錫銀行、蘇農商行的凈利潤水平。

　　借力于理財市場規(guī)模高增，上半年有17家理財公司出現凈利潤同比增長。其中多家國有行旗下理財公司實現凈利潤雙位數增長，部分股份行旗下理財公司也實現規(guī)模高增，增幅最大的是浦銀理財，上半年實現凈利潤5.25億元，增幅為136.49%。

　　根據中金公司發(fā)布的一份研報統(tǒng)計，今年上半年，理財子公司凈利潤較去年同期增長14%；其中，國有行、股份行、區(qū)域行理財子公司凈利潤分別同比增長14%、17%、6%。其中，招商銀行、平安銀行上半年代銷理財銷售收入同比增長40.4%、22.3%。經測算，測算招商銀行理財產品的平均年化銷售費率約為0.18%，相較2023年提升3bp。

　　理財公司人士對記者表示，今年以來快速擴容的理財市場規(guī)模是理財子公司凈利潤增長的最重要的原因。記者注意到，多家理財公司拓展代銷渠道，為凈利潤貢獻不小增長點。比如，交銀理財報告期內實現行外代銷產品余額8221.95億元，占理財產品銷售產品來源的56.35%。興銀理財今年上半年也累計開拓中小銀行代銷合作機構超510家，在中小銀行代銷渠道的理財余額為1958億元，較上年末增加超140億元。

　　《報告》顯示，今年上半年，31家理財公司中，3家理財公司的理財產品僅由母行代銷，28家理財公司的理財產品除母行代銷外，還打通了其他銀行的代銷渠道。此外，18家理財公司開展了直銷業(yè)務，上半年累計直銷金額2331億元。

　　“減費讓利”制約凈利潤增長

　　今年上半年，也有理財公司出現凈利潤下滑情形。截至報告期末，上銀理財、建信理財、北銀理財、招銀理財、民生理財凈利潤均出現兩位數下滑，其中上銀理財實現凈利潤0.83億元，比去年同期下降56.54%；同期，公司實現營業(yè)收入2.02億元。

　　上述理財公司中，除了招銀理財及建信理財，上半年均實現一定程度的理財產品規(guī)模增長，但凈利潤卻出現下滑。

　　業(yè)內人士對記者分析，主要是階段性的減費讓利導致理財公司凈利潤同比下滑。今年上半年，全行業(yè)的理財公司掀起“降費潮”，固定管理費、托管費、銷售費等均參與下調，不少銀行更是推出零費率策略，比如招銀理財，此前宣布將理財產品費率降至零，而這一舉措也使得招銀理財在規(guī)模下滑的同時，業(yè)績表現更是“雪上加霜”，報告期內，招銀理財實現凈利潤14.47億元，同比去年同期的16.60億元下滑了12.83%。

　　王子瑜指出，從產品結構來看，由于含權理財產品規(guī)模收縮、固收類理財產品呈現短期化，預計理財產品加權平均費率略有降低。

　　據普益標準統(tǒng)計，截至今年6月末，全市場已有超2萬只理財產品的固定管理費率低于0.1%以下，產品數量占比37%，低費率理財產品已經大面積出現。

　　進一步來看，理財公司掀起“降費潮”，目的是為了在波動的市場環(huán)境中，留住客戶、穩(wěn)住規(guī)模。其根本原因是理財公司面對大幅波動的理財市場，無法為投資者留存乃至增厚收益，只能通過讓利手段挽留客戶。

　　根據普益標準的統(tǒng)計數據，截至6月末，理財公司合計近6個月平均年化收益率為3.3700%，較去年末下降36.84bp。其中，國有理財公司下降幅度最大，為55.55bp，城商行、股份行、農商行均有不同程度下滑。

　　近期，理財市場進一步波動，對理財公司形成不小挑戰(zhàn)。根據普益標準的數據，理財公司近7日年化收益率年內呈現大幅波動的趨勢。截至記者發(fā)稿，8月份理財產品7日年化收益率僅為0.7768%，較上月的3.3446%環(huán)比下降256bp。

　　業(yè)內人士認為，在低利率水平時代，提升交易能力、平抑波動，從資產端、產品端、渠道端多措并舉構建差異化競爭優(yōu)勢。不僅要深入挖潛多元化資產配置能力，通過交易增厚投資回報；還要加強資產定價及趨勢預判能力，挖掘交易價值、捕捉交易機會，確保投研成果有效轉化為交易收益。