中新經(jīng)緯5月24日電 題：穆迪重拳擊穿美國金融“雙赤字”

　　作者 胡捷 上海交通大學(xué)上海高級金融學(xué)院教授

　　繼5月16日將美國主權(quán)信用評級從Aaa下調(diào)至Aa1后，國際評級機構(gòu)穆迪20日再次出手，宣布將摩根大通銀行、美國銀行和富國銀行的長期存款評級均由Aa1下調(diào)至Aa2。這一連串動作引發(fā)全球金融市場震蕩，凸顯美國財政健康狀況持續(xù)惡化的嚴峻現(xiàn)實。

　　美國財政狀況已明顯不健康

　　穆迪此次評級調(diào)整并非孤立事件。回顧歷史，標準普爾早在2011年就率先剝奪了美國主權(quán)信用的Aaa評級，惠譽則在2023年跟進下調(diào)。穆迪的最新動作意味著美國徹底失去最后一個Aaa評級，標志著其財政信譽的全面下滑。

　　深層原因在于美國財政狀況的持續(xù)惡化。2024年，美國聯(lián)邦政府利息支出占其收入的比例已接近20%，遠超10%的警戒線。這意味著美國政府每10美元稅收中，約有2美元需用于支付債務(wù)利息，僅剩8美元可用于其他支出。穆迪預(yù)計，到2035年，美國聯(lián)邦政府利息支付可能占到其收入的約30%，財政空間將被嚴重擠壓。

　　當前，美國聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間，仍處于高利率周期，導(dǎo)致新發(fā)債券利率顯著高于存量債務(wù)，這種“利率懸崖”效應(yīng)使得美國債務(wù)成本呈現(xiàn)“滾雪球”式增長。據(jù)美國財政部數(shù)據(jù)，截至目前，美國聯(lián)邦政府債務(wù)總額已達36.2萬億美元，占GDP比重達124%；2024財年利息支出首次突破1萬億美元，僅在2025財年上半年就已達5825億美元，成為第二大支出項。評級下調(diào)是對這一風(fēng)險的合理反映，也是向市場發(fā)出的明確預(yù)警信號。若這一趨勢持續(xù)，美國聯(lián)邦政府的負擔(dān)還會越來越重。

　　美債違約風(fēng)險幾何？

　　近期，美國國債市場出現(xiàn)異常波動。截至5月22日，10年期國債收益率升至4.613%，為自2月13日以來的最高水平，引發(fā)全球投資者關(guān)注。這種動蕩表面看似是技術(shù)性調(diào)整——部分杠桿投資者為補充保證金被迫拋售國債，但深層反映的是市場對美債信用基礎(chǔ)的擔(dān)憂。

　　雖然多數(shù)分析認為美債發(fā)生“技術(shù)性違約”的可能性較低，但其“隱性違約”風(fēng)險正在積聚。這種風(fēng)險主要體現(xiàn)在兩個方面：一是美聯(lián)儲可能通過二級市場操作變相“兜底”，通過擴大資產(chǎn)負債表，如購買國債、MBS(住房抵押貸款證券化)等資產(chǎn)向市場注入流動性。這種政策在短期可能穩(wěn)定金融市場，但長期可能引發(fā)貨幣超發(fā)和通脹風(fēng)險。二是債務(wù)貨幣化將稀釋債券實際價值。當債權(quán)人拿到償還的本息時，其購買力可能已大幅縮水。對于債券投資者而言，這種“溫水煮青蛙”式的價值侵蝕尤為危險。假設(shè)某投資者持有票面利率3%的10年期國債，若期間年均通脹率達到5%，則其實際收益率將為-2%。更嚴峻的是，在債務(wù)貨幣化持續(xù)深化的背景下，通脹預(yù)期可能變得難以錨定，這將進一步加劇債券實際價值的波動性。

　　當然，長期來看，美債憑借其流動性高、體量大的特點，仍是全球核心避險資產(chǎn)。不過，評級下調(diào)與隱性風(fēng)險已對美元資產(chǎn)造成連鎖反應(yīng)，導(dǎo)致美元指數(shù)走弱、國債收益率上行。

　　總之，穆迪的降級行動揭示了美債的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，而美聯(lián)儲的潛在“兜底”行為可能以犧牲投資者利益為代價。盡管短期拋售壓力可控，但長期來看，美債市場的健康度與美元信用正面臨嚴峻考驗。對于全球投資者而言，需警惕“隱性違約”對資產(chǎn)價值的侵蝕，并重新評估美元資產(chǎn)的配置策略。(中新經(jīng)緯APP)

　　(文中觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，投資有風(fēng)險，入市需謹慎。)

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