恐慌情緒再現(xiàn)，歐股遇一年半來(lái)至暗一周，歐央行本周料再降息

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道見(jiàn)習(xí)記者賴鎮(zhèn)桃 廣州報(bào)道

　　經(jīng)歷了四周連漲的黃金行情后，歐股上周遭遇18個(gè)月來(lái)最糟糕的一周。

　　上周，歐洲STOXX 600指數(shù)連跌五天，一周累跌3.48%，為2023年3月硅谷銀行和瑞士銀行業(yè)危機(jī)以來(lái)最大單周跌幅。歐元區(qū)STOXX 50指數(shù)上周五收跌1.60%，上周累跌4.44%。

　　歐洲三大股指全線收跌。上周，德國(guó)DAX 30指數(shù)累跌3.20%，法國(guó)CAC 40指數(shù)累跌3.65%，英國(guó)富時(shí)100指數(shù)累跌2.33%。

　　此輪利空主要源于美國(guó)8月制造業(yè)和就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，擔(dān)憂美國(guó)經(jīng)濟(jì)硬著陸的恐慌情緒再度高漲，導(dǎo)致美股、歐股齊齊走低。避險(xiǎn)需求刺激下，科技股為代表的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)再被大幅拋售，歐洲STOXX 600科技指數(shù)(SX8P)上周累跌8.24%。

　　本周四，歐央行將發(fā)布利率決議，市場(chǎng)已經(jīng)做好歐央行降息25個(gè)基點(diǎn)的準(zhǔn)備。歐央行通過(guò)降息提振經(jīng)濟(jì)的需求正愈加迫切，幾天前發(fā)布的歐元區(qū)二季度GDP終值環(huán)比增速低于初值和預(yù)期，同時(shí)受訪專家也指出即使歐央行本周重啟降息，歐元區(qū)未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然面臨諸多風(fēng)險(xiǎn)。

　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打壓歐股，科技股領(lǐng)跌

　　上周五，歐洲股市以收跌結(jié)束了18個(gè)月來(lái)最糟糕的一周。英國(guó)富時(shí)100指數(shù)創(chuàng)約1個(gè)月新低，德法股市連跌4日，同創(chuàng)逾三周收市低位。歐洲STOXX 600指數(shù)上周累跌3.5%，創(chuàng)下2023年3月地區(qū)銀行危機(jī)以來(lái)的最大跌幅。美國(guó)銀行公司援引EPFR Global的報(bào)告稱，上周單是前三個(gè)交易日內(nèi)，歐洲股票基金拋售套現(xiàn)約6億美元，遠(yuǎn)高于美股資金流出約2000萬(wàn)美元。

　　分板塊看，芯片股拖累科技板塊表現(xiàn)，大宗商品股受石油及金屬價(jià)格下跌影響表現(xiàn)不佳，銀行股也偏軟，惟地產(chǎn)股受降息預(yù)期帶動(dòng)走勢(shì)向好。

　　一片哀鴻中，半導(dǎo)體企業(yè)首當(dāng)其沖。市場(chǎng)再度質(zhì)疑AI投資過(guò)熱，上周二英偉達(dá)一日之間市值蒸發(fā)2700多億美元。悲觀情緒迅速傳導(dǎo)至歐洲，阿斯麥跌幅最大，上周累跌15.96%，股價(jià)創(chuàng)今年1月份以來(lái)的新低。同為半導(dǎo)體制造設(shè)備商的ASM太平洋、貝思半導(dǎo)體上周分別累跌12.61%和11.93%，芯片廠商英飛凌和意法半導(dǎo)體上周累計(jì)跌幅都超10個(gè)百分點(diǎn)。

　　歐股遭遇9月“開(kāi)門黑”，很大程度受美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退的恐慌情緒打擊。上周，美國(guó)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)屢屢釋放增速放緩的信號(hào)，美國(guó)供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)上周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)8月ISM制造業(yè)PMI低于預(yù)期，8月ISM制造業(yè)新訂單指數(shù)為2023年5月以來(lái)最低。上周四美國(guó)勞動(dòng)部公布的8月份非農(nóng)數(shù)據(jù)也不及市場(chǎng)預(yù)期。市場(chǎng)普遍擔(dān)憂，美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫將讓全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步陷入低迷。

　　中國(guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院高級(jí)研究員王衍行向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，上周歐股、美股大跌，大體背景是經(jīng)濟(jì)“硬著陸”預(yù)期急劇升溫，悲觀情緒被無(wú)限放大，人們的緊張情緒可能加劇了短期波動(dòng)。

　　但對(duì)于全球最大經(jīng)濟(jì)體是否正滑向衰退軌道，王衍行指出，盡管沒(méi)有任何市場(chǎng)真正定價(jià)了合理的衰退概率抑或可能性，不過(guò)，所有數(shù)據(jù)表明衰退風(fēng)險(xiǎn)正在聚集。但要預(yù)判歐股和美股的未來(lái)走勢(shì)，仍需要數(shù)據(jù)及時(shí)間，現(xiàn)在還不是下結(jié)論的時(shí)候。

　　但至少?gòu)亩唐诳矗�資本市場(chǎng)的風(fēng)浪正在變大。美國(guó)投資機(jī)構(gòu)Bespoke Investment Group 的數(shù)據(jù)顯示，9 月歷來(lái)是股市表現(xiàn)最差的月份。

　　貝倫貝格多元資產(chǎn)策略與研究主管Ulrich Urbahn表示，股市下挫的風(fēng)險(xiǎn)可能再次加大，因?yàn)樨?cái)報(bào)季前后的股票回購(gòu)靜默期和即將到來(lái)的美國(guó)大選，都會(huì)給市場(chǎng)增添額外壓力，團(tuán)隊(duì)預(yù)計(jì)未來(lái)兩個(gè)月資本市場(chǎng)將出現(xiàn)更多波動(dòng)。

　　基本面也難以給歐股帶來(lái)多少暖意。花旗集團(tuán)策略師Beata Manthey在一份報(bào)告中寫(xiě)道，歐洲制造業(yè)仍然疲軟，盈利前景正在發(fā)生變化。與主要經(jīng)濟(jì)體相比，地緣風(fēng)險(xiǎn)和出口市場(chǎng)的疲軟，也給歐洲帶來(lái)了不成比例的壓力。

　　歐央行即將降息，下行風(fēng)險(xiǎn)仍如影隨形？

　　本周四，歐央行將舉行最新貨幣政策會(huì)議。

　　今年6月，歐央行開(kāi)啟里程碑式的降息25個(gè)基點(diǎn)，后在7月如期維持利率不變。目前，市場(chǎng)押注歐央行今年還會(huì)降息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，9月是其中一次。

　　通脹和經(jīng)濟(jì)放緩都在為降息打開(kāi)大門。一方面，歐元區(qū)8月份通脹率已大幅下降至兩年來(lái)的最低水平 2.2%，核心CPI已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月保持在2.9%。

　　另一方面，最新數(shù)據(jù)顯示歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力再次加大。上周五，歐盟統(tǒng)計(jì)局公布?xì)W元區(qū)二季度GDP終值，數(shù)據(jù)顯示，第二季度歐元區(qū)GDP環(huán)比增長(zhǎng)0.2%，低于初值和預(yù)期的0.3%。統(tǒng)計(jì)局稱，雖然貿(mào)易和政府支出支持了增長(zhǎng)，但投資仍然是一大拖累。

　　歐央行執(zhí)行委員會(huì)成員Piero Cipollone上周早些時(shí)候在接受媒體采訪時(shí)表示，最新的數(shù)據(jù)，例如消費(fèi)者信心和工業(yè)活動(dòng)指標(biāo)(采購(gòu)經(jīng)理指數(shù))，尤其是制造業(yè)的數(shù)據(jù)，并不那么令人鼓舞。他擔(dān)心這些較弱的指標(biāo)對(duì)歐元區(qū)的增長(zhǎng)前景構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還強(qiáng)調(diào)，投資仍然低迷，這表明企業(yè)預(yù)計(jì)不會(huì)出現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。

　　當(dāng)被問(wèn)及9月12日會(huì)議上降息的可能性時(shí)，Cipollone坦言，“迄今為止的數(shù)據(jù)證實(shí)了我們的行動(dòng)方向，希望它們能支撐歐央行繼續(xù)推進(jìn)貨幣政策寬松。”

　　歐美央行或?qū)⑶昂竽_宣布降息，歐元兌美元的短期走勢(shì)值得關(guān)注。據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在本月會(huì)議上降息25個(gè)基點(diǎn)概率為69%，降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為31%。如果美聯(lián)儲(chǔ)最終選擇暴力降息，歐元兌美元走強(qiáng)，將對(duì)歐洲匯市和債市形成支撐，同時(shí)利好歐元區(qū)通脹回落，也將影響歐央行后續(xù)降息節(jié)奏。

　　貝倫貝格銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Holger Schmieding看好低利率的提振作用，在他看來(lái)，降息將有助于降低抵押貸款和企業(yè)貸款的成本，這將推動(dòng)房地產(chǎn)市場(chǎng)觸底反彈，房屋建筑業(yè)復(fù)蘇，并有助于投資復(fù)蘇。

　　王衍行提醒道，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)依然面臨三大考驗(yàn)。首先是曠日持久的俄烏沖突已使歐盟經(jīng)濟(jì)不堪重負(fù)，而未來(lái)仍充滿不確定性；其次，美國(guó)今年11月舉行總統(tǒng)大選，無(wú)論兩位候選人哪位入主白宮，美國(guó)與歐盟的關(guān)系必將重新洗牌，利益之爭(zhēng)在所難免；再者，則是歐盟與中國(guó)的貿(mào)易摩擦，歐盟今年六月決定對(duì)華電動(dòng)車加征高額臨時(shí)性反補(bǔ)貼關(guān)稅，使得歐盟也成為中國(guó)貿(mào)易反制措施的對(duì)象。

　　面對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的不確定性，外界普遍預(yù)計(jì)拉加德在本周的貨幣政策會(huì)議上不會(huì)給出太多降息路線圖的線索，從而讓央行能夠盡可能長(zhǎng)時(shí)間地保持降息幅度的靈活性。

　　本周，值得關(guān)注的數(shù)據(jù)有德國(guó)和法國(guó)的8月通脹終值、歐元區(qū)7月工業(yè)產(chǎn)出月率。盡管市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)英央行將在9月議息會(huì)議上選擇按兵不動(dòng)，但本周發(fā)布的英國(guó)7月份就業(yè)報(bào)告和GDP數(shù)據(jù)將為央行決策提供更多參考。